点评： 机构：光大证券 研究员：洪吉然 事件：25Q3 公司收入776 亿元同比+10%，归母净利润53 亿元同比+13%，扣非净利润52 亿元同比 +15%。 海外市场收入持续增长。2025Q3 海外收入同比增长8.25%，前三季度累计同比增长 10.5% 。海外收入 持续保持增长源于公司聚焦以国家为作战单元的本土化建设，推进全球运营体系的不断升级。①北美市 场：在房地产市场偏弱、消费趋势谨慎的环境下，公司通过产品结构升级、空气与水业务扩张，以及持 续的成本优化与效率提升，保持市场经营韧性。②欧洲市场：西欧&东欧市场的白电业务经营质量持续 提升，市场份额稳步扩张。公司在英国、意大利、法国、西班牙等市场的冰箱、洗衣机的零售量份额分 别同比提升1.2、0.5 个百分点。③新兴市场：前三季度南亚、东南亚、中东非市场收入同比增长 25%/15%/60%。 国内市场经营韧性明显超越行业。①行业面临国补退潮。25Q3 中国家电行业零售额同比-3%（前三季 度同比+5%）。②海尔逆流而上。25Q3 公司国内收入同比+11%。分产业看，25Q3 空调产业增幅明显 优于行业，家用空调单季度收入同比+30%以上，冰箱、洗衣机、 ...