公司2025年三季度财务表现 - 1-9月公司实现总营业收入144.45亿元，同比减少8.51% [1] - 1-9月公司归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [1] - 单三季度公司营业收入35.41亿元，同比减少3.03% [1] - 单三季度归母净利润1.47亿元，同比增加122.98%，表现基本符合预期 [1] 风力发电业务 - 1-9月公司完成发电量107.68亿千瓦时、上网电量105.06亿千瓦时，同比均增长9.47% [1] - 单三季度发电量25.18亿千瓦时，同比提升9.20% [1] - 1-9月风电发电量104.75亿千瓦时，同比增加8.03%，控股风电场利用小时数在行业同比下降93小时的情况下实现同比提升 [1] - 1-9月公司核心区域河北省风电上网电量提升9.93% [1] - 9M25公司平均上网电价（不含税）同比下降5.4%至0.415元/千瓦时，主要系电力市场化交易比例提升 [1] - 2025-2026年新增风电装机规模有望维持1GW，装机量持续提升将带动风电业绩长期稳定增长 [1] 天然气销售业务 - 1-9月公司天然气售气量35.21亿立方米，同比下降10.90% [2] - 批发、零售、CNG、LNG气量分别下降0.53%、16.43%、30.09%、17.40% [2] - 三季度批发及LNG气量分别同比增长27.66%、11.04%，逆转上半年下跌趋势，主要系LNG价格下跌刺激需求 [2] - 零售气量延续下滑主要系下游玻璃、陶瓷等行业景气度回落，工业需求疲弱 [2] - 四季度供暖季开启，在同期天气较暖基数较低基础上，公司销气增速有望改善 [2] - 燃机电厂项目已开工建设，长周期可为公司提供销气增量 [2] 财务状况与股东回报 - 截至2025年三季度，公司应收账款规模62.07亿元，环比1H25末减少16.69亿元，主要原因系三季度收到大额可再生能源补贴 [2] - 公司综合资金成本已降至2.41%，较2024年末降低33BP [2] - 9M25公司财务费用为7.93亿元，同比下降13.37% [3] - 补贴资金回笼叠加财务降费，公司现金流充足，为高分红提供基础 [3] - 2024-2026年股东分红回报规划明确成熟期现金分红比例最低达40% [3] - 以40%分红率测算，公司目前股息率达5.7% [3] 盈利预测与估值 - 下调公司2025-2027年归母净利润预测为24.31、26.86、30.37亿元（原值为27.67、30.22、34.60亿元） [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为7.0、6.4、5.6倍 [3]