港股市场2026年行情展望 - 相比2025年由估值修复主导的行情，2026年基本面改善可能是驱动港股进一步行情的重要因素 [1] - 中期视角下，AI产业催化有望带动以恒生科技指数为代表的港股相关板块净资产收益率（ROE）改善，继而带动市场估值抬升 [1] 2025年市场表现回顾 - 截至11月4日收盘，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数今年以来分别上涨29.37%、30.22%、25.83% [2] - 港股市场在10月初创出阶段新高后经历一轮小幅调整，近期进入高位震荡状态 [2] 2026年基本面与估值展望 - 预计2026年非金融境外中资股营收增速有望达到4%，营业利润增速有望达到13% [3] - 利润增速高于营收增速得益于企业降本增效、反内卷和AI应用助力企业盈利能力改善，以及龙头创新药企商业模式成熟、半导体企业受益于国内AI产业资本开支增长 [3] - 当前港股整体估值仍不算高，科技板块的估值优势更为突出，低估值为港股进一步上行提供充足空间 [3] - 中期视角下，AI产业催化有望带动港股相关板块ROE改善，并逐步向创业板指、纳斯达克指数等同类指数靠拢 [3] 2026年资金面展望 - 截至11月4日收盘，南向资金2025年以来累计净流入规模已超过1.27万亿港元，创年度净流入额历史新高，其中8月15日单日净流入358.76亿港元创单日净流入额历史新高 [4] - 2026年外资及南向资金有望继续流入港股市场，结构上也有望更加均衡 [1][4] - 外资对中国权益资产已处于明显低配水平，叠加近期出现阶段性回流迹象，2026年外资持续流出港股的情况有望进一步边际改善 [4] - 若美联储降息持续、流动性环境转宽松，外资回流港股规模有望超预期 [4] - 中性假设下，预计2026年全年南向资金净流入规模有望超过1.5万亿元人民币 [5] - 2026年港股增量资金来源或更为均衡，主动偏股型公募继续增配港股空间有限，剩余空间主要来自险资、被动资金、新发产品和个人投资者 [5] 2026年行业配置建议 - 在继续看好科技板块的同时，港股创新药、券商以及部分周期风格资产也值得关注 [1] - AI浪潮下，港股科技将是2026年的行情主线，港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，将充分受益于产业变革红利和政策支持 [6] - 建议重视港股创新药和券商的配置价值，创新药产业正从研发投入期步入成果兑现期，行情有望从出海叙事走向基本面驱动，宽松的海外流动性有望推动行业打开向上弹性空间 [6] - 随着港股上涨格局延续，预计券商业绩有望保持高增长，在行业并购重组趋势延续下，券商核心竞争力也有望增强 [6] - 2026年上半年港股成长风格或仍有较高上涨斜率，后续伴随全球经济共振复苏，需适时增配周期风格，建议左侧布局"真价值"个股 [6]