在当前全球经济弱复苏、能源转型加速与地缘格局深刻演变的背景下，全球原油市场正面临结构性重 构。受益于南美地缘风险加剧，本周以来，国内外原油期货溢价水平提升，进而推动油价小幅反弹。不 过，面对供应过剩担忧，原油缺乏持续上行动力。预计未来供应宽松格局下，原油市场仍将继续承压， 地缘扰动难以扭转其弱势趋势。 图为美国原油产量走势（单位：千桶／日） 产业基本面主导 "欧佩克+"产油国自2025年3月以来已连续8次增产，10月会议再度决定上调产量13.7万桶／日，全年增 量预计达133万桶／日，主要来自沙特、俄罗斯、哈萨克斯坦和阿联酋。更关键的是，非OPEC国家供 应增长迅猛，美国、加拿大、巴西与圭亚那四国合计增产约110万桶／日，远超全球约88万桶／日的需 求增量。尤其是美国周度产量攀升至1360万桶／日，创历史新高。 与此同时，需求端季节性转弱特征明显。北半球进入秋冬季后，交通用油需求自夏季峰值回落，尽管取 暖油和船用燃料油提供一定支撑，但难以抵消整体消费下滑。国际能源署（IEA）已将2025年全球石油 需求增长预测从110万桶／日大幅下调至70万桶／日，凸显中长期需求前景的不确定性。新能源替代加 速、电动车渗透率 ...