文章核心观点 - 近期美元短期流动性紧张，主要由于美国财政部在政府关门期间持续发债融资但暂停支出，以及美联储持续的量化紧缩政策，导致市场美元供应减少 [1][5] - 流动性紧张已对资产价格产生影响，特别是比特币和基本面薄弱、估值饱满的科技成长小票等流动性敏感资产 [1] - 解决流动性困局的关键在于美国政府何时结束关门状态，以及美联储是否会介入提供流动性，一旦政府重启，积累的财政现金释放可能再次推高市场流动性 [11][13] 流动性紧张的原因 - 财政部在政府关门期间持续发债融资，但无法进行财政支出，导致其在美联储的TGA账户现金堆积，从低位不足3000亿美元重建至接近1万亿美元，吸食市场约7000亿美元流动性，10月以来进一步积攒1600亿美元 [1][2] - 美联储的量化紧缩政策仍在推进，尽管计划在12月1日后调整操作，但对当前流动性产生额外压力 [5] 流动性紧张的指标表现 - 衡量美元市场实际交易利率的SOFR升至4.22%，明显高于美联储3.75%-4%的政策目标利率上限，表明市场流动性紧张 [8] - 官方利率（EFFR）与市场利率（SOFR）的利差扩大，但当前EFFR仍在由IORB和ON RRP构成的利率走廊范围内，利差未超过30个基点，与2019年美联储出手干预时近300个基点的利差条件不同 [8][13] 流动性问题的潜在解决方案与展望 - 流动性问题的解决取决于美国政府关门结束的时间，以及美联储是否会通过回购操作等方式临时释放流动性 [11][12] - 市场普遍预期政府可能在本月中旬重启，一旦关门结束，财政部堆积的约1万亿美元账面现金投入实体经济，将显著改善市场流动性，利好对流动性敏感的小盘股等资产 [13]