黄金税收新政 - 新政核心在于细化黄金实物交割环节管理，首次明确区分“投资性用途”和“非投资性用途”，并调节增值税细则，总体更鼓励场内黄金交易 [1] 铜行业前景 - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩 [1] - 原料短缺及潜在“反内卷”将助力第四季度国内精炼铜供给收缩 [1] - 2026年全球精炼铜供给缺口预计拉阔50%，铜价有望再攀高峰 [1] 稀土行业格局与前景 - 中国是全球最大的稀土永磁材料生产国，产量占全球90%以上，并掌控全球40%的稀土储量、70%的产量和90%的加工产能 [1] - 美国进口的稀土中77%来自中国 [1] - 稀土供改政策脉络清晰、监管严格，叠加其作为战略性关键矿产资源的价值重估，板块长期存在向上发展动力 [1] 有色金属板块配置逻辑 - 全球宽松：历史上前两轮美联储降息周期均引发有色金属价格大幅上涨，因低利率环境使无息资产更具吸引力，且美元走弱刺激以美元计价的有色金属需求 [2] - 供需失衡：供给紧张有望推动铜、钴等商品价格继续上行，锂价则受益于储能需求超预期 [2] - 政策红利：“反内卷”背景下的稳增长工作方案，类似2015年供给侧改革，有望推动板块全面回暖 [2] 有色龙头ETF市场表现 - 11月5日有色龙头ETF（159876）场内价格一度跌超2.6%，现跌1.85%，但获资金实时净申购240万份 [4] - 近3日该ETF连续吸金，合计金额2527万元 [4] - 截至10月底，其跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为27.7%、14.4%、13.2%、10.2%、9.1% [5]