一、锂电 整体业绩：SW电池（801737.SI）2025年前三季度实现收入9019亿元，同比增长13%；实现归母净利润702亿元，同比增长34%。单季度来看，2025Q3实现 收入3331亿元，同比增长19%，环比Q2增长10%；实现归母净利润281亿元，同比增长58%，环比Q2增长23%。锂电板块业绩持续改善，主要系：1）动力领 域：国内乘用车坚挺+重卡报废更新驱动，欧洲电车补贴重启+电车促销与新车周期驱动；2）储能领域：国内地方政策托底+终端受益改善，美国政策空窗 期抢装明显，非美需求延续景气。 细分板块：价格端，2025Q3资源品（锂、镍、钴、锰等）价格在需求预期和供给政策影响下，整体价格持续提升；材料环节在明年需求预期抬升后挺价意 愿强烈，其中六氟磷酸锂实现散单价格跳涨，铁锂正极等其余环节预计在2025Q4和2026年存在较强烈的提升预期。业绩端，受益于下游需求景气，资源 品、材料端、电池端均实现同环比明显改善。 后市展望：国内外储能持续向好、商用车空间依旧广阔、欧洲新车周期有望来临，2025Q4及2026年锂电产业链有望维持高景气，材料环节的涨价有望实质 性落地。后续需求端的验证窗口将是年底，若出 ...