交易核心信息 - 星巴克与博裕资本达成战略合作，成立合资公司共同运营其中国市场的零售业务[2][3][4] - 博裕资本支付约40亿美元，持有合资公司不超过60%的股份[5] - 此次交易标志着星巴克中国业务的控制权发生重大变更[7][8] 星巴克在华发展历程与市场地位演变 - 星巴克于1999年进入中国市场，初期采用授权代理、合资经营的模式[11] - 通过提供“第三空间”体验，星巴克在一二线城市快速扩张，至2017年门店数超过3000家，市场份额达到42%[12][13][14][15][16] - 2018年起，受到瑞幸咖啡等本土品牌竞争冲击，星巴克中国增长放缓，2018年第三季度出现近九年来首次同店销售下滑[17][18][19][20] - 2023年，库迪咖啡发起“9.9元”价格战，进一步挤压星巴克市场空间，瑞幸和库迪的市场占有率分别达到35%和18%，超越星巴克[22][23][24] - 2025财年，星巴克中国营收为31.05亿美元，同比增长5%，并已实现连续四个季度增长[40][41] 星巴克面临的挑战与出售动因 - 市场竞争加剧导致盈利能力下降，星巴克中国营运利润率从26.6%下降至19%[21] - 公司在中国本土化方面反应迟缓，直到2024年9月才首次推出由本土咖啡师研发的当季新品[28][29] - 错失商业机会，例如曾拒绝与茅台合作推出酱香拿铁，而瑞幸凭借该产品大获成功[34][35][36] - 全球咖啡豆成本持续上涨，挤压利润空间，公司预计咖啡价格高位运行将持续至2026财年上半年[37][38] - 北美市场面临压力，2025年第四财季净关闭门店107家，其中超过90%位于北美[42][43] - 将估值处于130亿美元历史高点的中国业务部分变现，有助于公司回笼资金、安抚资本市场[44][45][46] 合作方博裕资本的背景与优势 - 博裕资本是一家专注于大中华区投资的私募股权机构，管理资产规模接近100亿美元[57][58] - 公司在消费赛道，尤其是茶饮与咖啡供应链领域有前瞻性布局，其投资蜜雪冰城的经验被视为关键优势[60][61][62] - 博裕资本计划将星巴克的中国咖啡豆采购比例从当前的12%大幅提升至40%，凭借云南产区优势有望降低约30%的原料成本[74][75] 中国咖啡市场格局与未来趋势 - 中国咖啡市场潜力巨大，预计在2025年突破2400亿元，2030年迈向5000亿元[81][82] - 市场增长动力切换，30元以上高端赛道增速骤降至3%，市场份额从2023年的37%锐减至18%，而9.9-16元的平价区间已占据58%的主导地位[83][84][85] - 咖啡消费心智呈现“日常化”趋势，功能性价值凸显[86][87] - 未来市场将形成多元格局，包括库迪、幸运咖等“普惠咖啡”，精品咖啡馆，以及需要找到平衡点的中间品牌[99][100][101] 跨国品牌在华本土化战略模式 - 星巴克此次交易是跨国品牌在中国市场进入深度本土化阶段的一种成熟模式[91] - 类似成功案例包括2017年麦当劳中国业务由中信集团与凯雷资本运营，以及2016年百胜中国引进春华资本等本土投资者[92][93][94][95] - 引入深谙本土规则的资本与智慧，实现从“全球品牌、本地运营”到“全球品牌、本土心智”的跃迁，已成为关键战略[96][97][98]