在星巴克门店中，背景音乐换成了千禧年代的华语流行；早高峰时段，部分星巴克门店已经开始试水"更具性价比"的早餐组合；与此同时，面包不再只是 冷藏柜中的补充选项，而是逐渐被纳入"每日现烤"的常规供给。9日，星巴克又联名哈利波特，用IP制造并引爆着新一轮社交话题。 更微妙的变化，发生在门店之外。日前，有媒体报道，一些博主发文称，自己在短短3分钟内，先后收到了两条来自附近星巴克门店的App推送，均以"到 店品鉴"为名，推荐具体产品。随即，这种被认为"过度精准"的营销方式在社交平台上引发讨论，不少消费者直言"被盯得不太舒服"。 当我们把这些变化拼在一起，会形成一种并不熟悉的感受：星巴克中国，正在加速变得不像过去那个星巴克中国了。 当然，这种变化也并非偶然。如果说此前星巴克"中国化"的速度与进程还算谨慎，那么自博裕资本入股、获得星巴克中国部分股权之后，这家在中国市场 长期保持克制节奏的跨国咖啡巨头，已经明显再提速自己的"中国化进程"。 博裕资本成为"主理人"后，星巴克中国的"中国化"速度，似乎比我们想象的还要快。 那么，星巴克中国，究竟想变成什么样？ 更"中国"的星巴克，正在同时发生在门店内外 如果只看单个动作，星巴克的 ...

01 整理 | 刀法内容团队 这些信息值得关注 「Netflix」计划收购华纳兄弟 12 月 5 日，流媒体巨头 Netflix 宣布将以 720 亿美元的的价格，收购华纳兄弟旗下的电影与电视制片业务、美国有线电视网络媒体公司 HBO 及其流媒体 平台 HBO Max。 这项收购计划随后引发美国各界强烈反应，派拉蒙迅速提出约 1084 亿美元的现金收购方案加入战局；一向不喜欢 Netflix ，现任导演工会主席诺兰紧急发 声，担忧院线窗口期消亡；美国总统特朗普则表示可能存在反垄断问题。 为什么重要 TA 们怎么看 "作为流媒体时代的定义者，它与华纳的整合在战略上顺理成章，但其健康的财务状况能承受交易压力。剥离CNN等非核心业务使交易结构清晰。然而， 交易带来的市场集中度问题必成为反垄断审查焦点，因为市场集中度测算落在28%—45%的区间，触及美国司法部审查的红线，且欧盟也会同步启动审 查。另外，股票报价在股市波动时吸引力可能减弱。此外，北加州硅谷科技公司与南加州好莱坞传统制片厂文化格格不入，并购后整合也是一大考验，这 也是不少并购交割完成后噩梦的开始。"——智通财经 《"抢亲"华纳：奈飞、派拉蒙，谁笑到最后？ ...

格隆汇12月11日｜据路透，星巴克工人工会周四表示，数百名新加入工会的咖啡师正在34个城市中离开 工作岗位，加入自上个月开始不断升级的罢工。工会称，罢工始于11月13日的红杯日，在40多个城市的 65家门店展开，目前已扩大到130多个城市的180多家门店，这将是星巴克历史上规模最大的一次罢工。 ...

交易核心信息 - 博裕资本以约24亿美元（约165亿人民币）收购星巴克中国60%股权，交易对应星巴克中国约8000家门店 [1][21] - 此次交易估值较八年前相比未升反降 [1][21] - 交易总资金需求约160亿人民币，博裕资本在一个月内完成了全部资金安排 [19][39] 收购主体与基金结构 - 收购实施主体为博裕资本在宁波新成立的股权基金“博裕新智新产（宁波）股权投资合伙企业（有限合伙）” [3][23] - 该基金由博裕系公司担任管理人和普通合伙人，认缴总出资额为40亿元人民币，最终规模可能达到80-100亿元人民币 [11][31] - 基金采用“先找项目再募资”的模式 [2][22] 股权融资参与方 - 已公告的有限合伙人包括：宁德时代、洛阳钼业、伊泰B，各出资5亿元人民币 [11][31] - 宁波市政府基金公司宁波甬元投资也是有限合伙人之一，结合前述三家，已到位资金至少20亿元人民币 [12][32] - 基于历史合作关系，青山控股可能参与投资 [13][33] - 据彭博社消息，博裕计划为交易引入腾讯和新加坡主权财富基金GIC作为外部投资者 [16][36] - 综合各方，首批40亿元人民币的股权募资已基本完成，资金期限为12年并可延期 [19][39] 债权融资安排 - 为补足交易资金缺口，博裕资本安排了并购贷款 [18][38] - 平安银行、兴业银行和民生银行接近达成一笔14亿美元（约100亿人民币）的并购银团贷款协议，期限7年，用于支持本次收购 [18][38] - 除股权出资和并购贷款外，资金差额部分将由基金有限合伙人追加投资覆盖 [19][39] 交易时间线与执行效率 - 博裕资本与宁波国资的合作关系可能在年初已确定，关键人物江志成在年初成为宁波国资基金“朋友圈的新成员” [4][24] - 在项目确定后的28天内，博裕资本完成了40亿元人民币的股权基金募资 [18][38] - 并购贷款在交易官宣后第三天（11月6日）已接近确定 [18][38] - 博裕资本在一个月内完成了总计160亿人民币的收购资金安排，展现了强大的号召力、人脉与谈判效率 [19][39]

全球大型并购交易 - 金佰利将以约487亿美元收购科赴，合并后公司预计2025年净营收约320亿美元，金佰利股东持股约54%，科赴股东持股约46% [1] - 雅培以230亿美元收购Exact Sciences，以押注快速癌症检测增长，后者主打产品Cologuard自2014年获批以来已被使用2000万次 [2] - 辉瑞在一场竞购战中击败诺和诺德，以可能超过100亿美元的价格收购减肥药初创公司Metsera [3] - 阿克苏诺贝尔与艾仕得涂料合并，合并后公司企业价值达250亿美元，预计年收入170亿美元，阿克苏诺贝尔股东持股55%，艾仕得股东持股45% [5] - 派克汉尼汾以92.5亿美元收购Filtration Group，后者预计2025年销售额约20亿美元，拥有约7500名员工 [5] - 麦格理资产管理提议以116亿澳元（约75亿美元）收购澳大利亚物流公司Qube Holdings [6] - 宏盟集团完成对埃培智的收购，合并后营收超过250亿美元，成为全球最大营销传播集团 [8] - ADNOC以约117亿欧元公开收购科思创所有已发行股，并承担30亿欧元债务，总交易价值147亿欧元，同时科思创将接受ADNOC 11.7亿欧元资金注入以发行10%新股 [8] 潜在及终止的并购活动 - 派拉蒙天舞、康卡斯特与奈飞均在考虑对华纳兄弟探索提出差异化收购要约 [9] - 丰树集团与凯德投资正探讨合并，若成功合并后实体资产管理规模将超过1500亿美元 [9] - 必和必拓已放弃对英美资源集团的新一轮收购提议 [10] - 美国食品配送企业Performance Food与US Foods已终止合并谈判 [10] 中资企业相关交易 - 博裕资本以40亿美元收购星巴克中国业务最多达60%的控股权，星巴克保留40%股权，计划将中国门店数量扩大一倍以上 [11][12] - CPE源峰与汉堡王品牌成立合资企业“汉堡王中国”，CPE源峰注入3.5亿美元初始资金并持股约83%，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年4000家以上 [12] - 中金公司计划通过换股协议收购信达证券和东兴证券，以推动行业整合 [12] 其他行业并购 - 格罗方德收购新加坡的Advanced Micro Foundry，以扩大硅光子业务并成为全球最大硅光子代工厂 [13] - 松下控股将旗下住宅设备业务子公司Panasonic Housing Solutions出售给YKK集团，该子公司截至2025年3月底有1万939名员工 [13] - 韩国浦项控股以12亿澳元（7.65亿美元）收购澳大利亚Mineral Resources锂业务30%股权，并获得相应锂精矿权益 [14]

罢工事件概况 - 星巴克工会无限期罢工已进入第三周 [1] - 多达数百名工会成员聚集于帝国大厦进行抗议 [1] - 帝国大厦内设有一间三层楼高的星巴克臻选门店，亦是公司区域总部所在地 [1] 门店运营影响 - 参与罢工的门店数量为145间 [1] - 截至新闻发布时，仍有55间门店持续关闭 [1]

行业核心观点 - 茶饮与咖啡品牌正将“饮品+餐食”从差异化策略转变为行业基本操作，并聚焦于早餐等特定高频时段，以覆盖全天消费场景，提升客单价和门店效率 [2][3][4][5] 咖啡品牌早餐布局 - 星巴克中国于11月25日在深圳300多家门店推出“每日早餐”系列，包含2款新咖啡和15款食品，可搭配出60余种组合，组合价格分别为25.9元、28.9元或31.9元 [6] - 星巴克此举意味着其将“早餐+咖啡”作为核心入口场景来抢占，以应对市场竞争加剧和消费者价格敏感性增强 [8] - Tims天好咖啡早已入局早餐赛道，其早餐销售占全天营业额大头，并在2025年第二季度食品收入同比增长8.6%，食品收入占比从32.5%提升至35.2%，创历史新高 [10][11] - 包括瑞幸和Manner在内的主流连锁咖啡品牌，其小程序均已设有“甜点简餐”菜单选项，提供早餐或午餐选择 [11] 茶饮品牌早餐布局 - 奈雪的茶很早就将“茶饮+烘焙”作为标准搭配，并瞄准早餐场景，2023年上半年其早餐套餐销售额增长约620% [12][15] - 蜜雪冰城于11月底在大连、西安、南宁、杭州等城市试点“早餐计划”，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，目前处于测试阶段，尚未大面积推广 [16][17][21] - 喜茶等品牌虽未直接宣布入局早餐，但店内一直有司康、吐司等餐点可供消费者自行搭配作为早餐 [15] 行业趋势与驱动因素 - 市场从爆发式扩张进入存量竞争阶段，品牌需要寻找更稳定、可复制的“刚需+高频”场景，早餐即是此类重要场景 [23] - 消费者习惯发生变化，越来越多上班族和年轻人将“早间咖啡+早饭”作为日常习惯，对便捷、高效的需求增强，尤其在办公区、大学城等区域 [23] - 供应链日益成熟，轻食、烘焙等可通过集中供应、冷链配送实现标准化，门店只需简单加热，降低了运营复杂性 [24] - 增加餐食有助于带来更高客单价、更稳定的复购率，并覆盖早餐等饮品店此前较弱的空窗时段，提升用户“全天覆盖率” [24] 品牌策略与考量 - 品牌正尝试用“饮品+食品+便利+价格友好”的组合来重塑消费场景，满足早八时段比下午茶更刚需的消费需求 [22][24] - 对于品牌而言，供应链与运营能力能否确保餐食标准、稳定、出品快、损耗低是基础挑战，同时还需考虑区域口味偏好和定价便捷性以与传统早餐渠道竞争 [25]

公司上市计划与业绩表现 - 公司CEO郭谨一表示美国主板上市时间不确定，引发外界猜测 [1] - 公司业绩营收增长强劲，但净利润未见改善，与二次上市前的挑战相关 [1] 财务表现与成本结构 - 公司新季度营收数字表现迅猛，门店数量直线上升，接近茶饮巨头蜜雪冰城 [3] - 公司净利润停滞不前，主要原因为成本结构存在巨大压力，其中三个月内外卖配送费用支出近29亿，较去年猛涨超过两倍 [3] - 规模扩张导致收入被外卖平台分走，利润流失加速 [3] 市场竞争与价格压力 - 竞争对手库迪咖啡与京东外卖合作，将咖啡价格打压至1.68元，迫使公司参与价格战 [5] - 公司原本9.9元爆款产品被迫降价至6.9元，但用户增长效果不及以往 [5] - 依靠补贴获得的用户忠诚度低，商业模式不稳固，公司陷入被动竞争无法抽身 [5] 行业竞争格局 - 星巴克更换中国资方后加速下沉市场扩张，目标门店翻倍，直接冲击公司市场份额 [7] - 库迪咖啡由公司前老板创立，采取紧跟策略并在美国市场直接竞争 [7] - 蜜雪冰城和古茗等茶饮品牌将咖啡作为标配产品低价入市，门店规模逼近极限 [7] - 公司依靠密集开店提升市场份额的模式已触及天花板，难以带来持续增长 [7] 资本市场与公司信誉 - 公司急于从粉单市场回归主流资本市场以重塑形象 [9] - 2019年财务造假风波影响持续，当前业绩虽表面亮丽但利润表缺乏现金支撑 [9] - 粉单市场股价上涨主要由投机性回归概念炒作驱动，长期资本持谨慎态度 [9] - 此时上市可能暴露公司盈利模式不健康的弱点，面临资本市场的严格审视 [9] 供应链与核心能力 - 外卖流量模式边际效益递减，补贴策略不可持续 [11] - 竞争对手如古茗通过冷链和仓储压缩原料周期，星巴克加速下沉渠道建设，行业竞争核心转向供应链能力 [11] - 公司需在供应链和门店管理等底层能力上补课，否则扩张将导致虚假繁荣 [13] - 29亿配送费暴露商业模式短板，规模红利消失，公司需证明其无补贴下的真实价值 [14]

星巴克中国外卖战略 - 星巴克中国首席增长官表示外卖渠道快速发展带来机会与挑战 [1] - 公司将外卖竞争核心定为体验大战而非价格大战 [1] - 公司致力于通过会员打通和配送保障优化外送体验 [1] 新茶饮行业高管变动 - 娃哈哈集团董事潘家杰已退出公司并加入古茗担任供应链高级副总裁 [2] - 该高管将主管古茗新业务孵化部及供应链核心板块 [2] - 高管流动凸显行业竞争从规模扩张转向供应链深耕 [2] 中俄旅游政策影响 - 俄罗斯对中国公民实施临时免签政策有效期至2026年9月14日 [3] - 政策公布后平台前往俄罗斯机票搜索量环比激增超8倍 [3] - 中国赴俄罗斯机票预订量大幅增长近5倍酒店预订热度同比增长超40% [3] 影视市场消费趋势 - 《疯狂动物城2》4D电影票开售后迅速售罄催生黄牛高溢价炒作 [4] - 单张4D影票原价不足百元在二手平台被炒至近200元 [4] - 现象级影片推动高端观影格式普及和沉浸式观影需求爆发 [4]

公司法律和解 - 公司同意支付3890万美元以结束关于员工排班违规的指控 [1] - 和解协议于11月26日达成，公司承认存在多项违反法例的排班行为 [1] 和解金分配 - 公司向超过15000名员工支付3550万美元 [1] - 公司支付340万美元的罚款及诉讼费用 [1] 违规行为细节 - 公司在三年内违规超过50万次未能向员工提供稳定工作时间表 [1] - 公司在未获得员工书面同意的情况下削减员工排班时间 [1] - 公司在未先征求现有员工意见的情况下将班次分配给新员工 [1]