公司IPO与财务表现 - 公司曾从新三板退市，现向港交所递交主板IPO申请 [1] - 2023年及2024年公司分别亏损0.52亿元和2.52亿元，两年合计亏损额达3亿元 [1][3] - 公司营收整体保持稳健，2022年至2024年营收分别为7.25亿元、7.67亿元和7.13亿元 [3] - 2025年上半年公司营收为3.76亿元（未经审核），低于2024年同期的3.10亿元（未经审核） [2] 实验猴资产的影响 - 实验猴是影响公司财务表现的关键变量，公司拥有超过2万只实验猴，种群规模国内第三 [4] - 实验猴市场价格曾飙升至每只20万元，后回落至10万元左右，公司曾在高位投入大量资金扩群 [5] - 作为生物资产，其公允价值变动加剧业绩波动，2023年、2024年及2025年上半年变动分别为-0.17亿元、-0.58亿元和-1.36亿元 [5] - 生物医药投融资降温导致药物研发需求增长放缓，而实验猴供应增加，供需关系发生变化 [5] 赎回负债与现金流压力 - 公司面临巨额赎回负债，截至2025年6月30日，赎回负债高达27.27亿元 [6] - 若此次IPO未能成功，公司或将面临巨额股份回购的现金压力 [1] - 赎回负债账面值变动持续侵蚀利润，2022年至2025年上半年产生的亏损分别为1.3亿元、1.96亿元、2.06亿元和1.03亿元 [7] - 公司现金流持续承压，2023年、2024年及2025年上半年经营活动现金流净额均为负值，分别流出0.66亿元、2.52亿元及1.61亿元 [7] - 截至2025年6月30日，公司流动负债总额为35.34亿元，流动资产为15.78亿元，存在短期流动性缺口 [6] 业务概况与行业竞争 - 公司核心业务为非临床研究服务和临床试验服务，其中非临床研究服务是收入主力，2022年至2025年上半年收入占比介于74.4%至86.2% [9] - 公司在细分领域表现亮眼，按2024年收入计，在中国内地心血管代谢疾病非临床CRO市场排名第一，在有效性研究领域排名第三 [9] - 公司与国内头部CRO企业规模差距巨大，2024年营收7.13亿元，仅为药明康德（近400亿元）的约1/50 [9] - 公司毛利率呈下降趋势，从2022年的48.4%降至2025年上半年的38.9%，主因利润率较低的临床试验服务收入贡献增加 [10] - 行业竞争核心转向全链条解决方案，公司向临床试验服务拓展面临经验不足和激烈竞争等挑战 [10]