公司前三季度业绩下滑的主要归因在于核心的煤炭业务。公司煤炭销售量为3.165亿吨，同比下降 8.4%。第三季度单季商品煤产量为0.86亿吨，销量为1.12亿吨，显示出一定的去库存或外购煤贸易活 动。"量价齐跌"是煤炭板块面临的主要挑战。国内煤炭市场在2025年面临需求放缓和价格回档的双重压 力，直接导致了公司煤炭销售收入的下降。但公司凭藉卓越的成本管控能力，前三季度自产煤单位生产 成本164.4，同比下降3.1%，环比持续优化。充分证明了公司在生产运营环节的精细化管理水准和内在 效率，是其盈利韧性的关键来源。 电力及其他非煤板块逆势增长，一体化协同效应显著 在煤炭主业面临挑战时，公司的电力、铁路、港口等非煤业务展现了强大的"压舱石"作用。电力业务方 面，受益于煤价下行带来的燃料成本同比下降7.8%，电力板块的盈利能力得到显著改善，前三季度毛 利率同比上升3.2个百分点。这完美诠释了一体化模式的内部对冲机制，煤价下跌虽然影响煤炭销售利 润，但却能提升发电业务的毛利率。运输业务(铁路、港口)以及煤化工业务相关业务盈利能力也保持稳 健或有所改善，为公司贡献了稳定的利润和现金流。 受煤炭行业整体供给过剩影响，公司前三 ...