股权投资为何难以"投早投小" 背景与问题 科创企业融资难，究竟难在哪里？ 2025年9月24日至25日，中国人民大学中国普惠金融研究院（CAFI）在北京举办的2025中国普惠金融国际论坛（IFCFI）上，"资本市场如何破解科创企业 融资难题"成为备受关注的议题之一。学界与业界专家围绕优化长期资金配置、拓宽退出通道、改良政府引导基金设计等问题展开深入讨论，分享了大量 来自一线的实践经验与政策思考。 这些讨论揭示了一个核心矛盾：尽管政策持续加码，但股权投资"投早投小"的意愿和能力却在减弱。那些愿意陪伴企业长期成长、承受高风险的"耐心资 本"，似乎正在变得越来越稀缺。问题的根源在哪里？出路又在何方？ 结合论坛观点与CAFI在2024年发布的《金融支持中小企业参与可持续发展——现状、问题与思考》报告，本文从股权投资视角切入，系统梳理当前制约 科创企业融资的结构性问题，并提出相应的解决方案与政策优化路径。 种子期与成长期的科创企业通常面临"高风险、长回收期、短期现金流不足、缺抵押"的特点，这使得传统的银行贷款与债券类融资在早期并不适配，银行 贷款与债务工具需要一定的偿付能力与抵押保障，并且贷款期限与风险偏好限制了其对未 ...