货币市场紧张态势 - 货币市场紧张态势可能持续至11月，因融资成本居高不下 [1] - 担保隔夜融资利率上周五飙升18个基点，为2020年3月以来美联储加息周期之外的最大单日波动 [1] - 银行准备金降至2.8万亿美元，为2020年9月以来的最低水平 [5] 关键利率表现 - 担保隔夜融资利率周一回落至4.13%，但仍高于准备金余额利率的3.9% [6] - 上周五担保隔夜融资利率较准备金余额利率高出32个基点，为2020年以来最大利差 [6] - 三方一般抵押品利率也超过4%，自10月以来一直高于管理利率 [6] 美联储政策与内部观点 - 美联储将于12月停止缩减美债持有规模，结束了长达三年的量化紧缩努力 [1] - 美联储内部对资产负债表规模存在不同观点，有官员认为应尽可能保持最小规模 [5] - 达拉斯联储主席表示，如果回购利率保持高位，美联储将需要购买资产 [5] 市场压力与潜在应对 - 大型对冲基金的美债多头头寸比六年前增加约1万亿美元，回购融资的使用规模也增加近一倍 [9] - 策略师认为美联储可能需要采取类似2019年的行动，当时向市场注入5000亿美元以缓解动荡 [9] - 若融资市场压力持续，不能排除美联储进行临时性公开市场操作的可能性 [9]