上市申请与公司概况 - 公司于10月30日向联交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司及国泰君安国际 [1] - 公司是中国领先的全场景智慧出行综合体，业务涵盖网约车服务、车辆租赁、车辆销售及Robotaxi服务 [3] - 以交易总额计，公司在2024年国内网约车平台中排名第五，在上海市以完单量计排名第二，并在国内企业出行服务行业排名第二 [3] - 公司于2018年4月由上汽总公司设立，在发展过程中引入了Momenta、高德、宁德时代等关键车企背景合作方作为战略股东 [3] 股权结构与融资情况 - 控股股东为上汽总公司，直接持股6.43%，通过常州赛可间接持股68.94%，合计持股75.37% [4][5] - 阿里巴巴通过天津高行持股6.47%，宁德时代通过问鼎投资持股1.86% [5] - 截至递表，公司已完成3轮融资，融资总额高达15.85亿元，C轮融资后估值约79.68亿元 [4] - 国泰海通间接持有公司5.21%股份，其为联席保荐人国泰君安国际的母公司，持股74.01%，引发关于保荐人独立性的讨论 [7][9] 财务表现与减资操作 - 递表前3个月，公司将注册资本总额由41.06亿元削减至3.5亿元，减资幅度高达91.48%，据媒体报道减少的注册资本专项用于弥补公司亏损 [1][11] - 2022年至2025年上半年，公司分别净亏损7.81亿元、6.04亿元、4.07亿元及1.15亿元，3年半累计亏损19.07亿元 [13] - 截至2025年6月30日，公司未弥补亏损高达49.53亿元，远超注册资本 [1][13] - 通过减资操作，公司可一次性冲销大部分累计亏损，改善财务指标，为后续融资打下基础 [13] 盈利能力与成本结构 - 公司网约车服务的毛利率从2023年的2.2%大幅提升至2025年上半年的12.2%，盈利能力显著改善 [1][16] - 报告期内销售开支分别为5.26亿元、5.55亿元、6.15亿元及3.09亿元，其中支付给聚合平台的佣金占比从52%快速升至75.3% [14] - 同期研发开支持续缩减，分别为1.71亿元、1.7亿元、8543.6万元及4458.3万元，2025年上半年支付给聚合平台的佣金是研发开支的5倍 [14] 业务模式与渠道依赖风险 - 公司高度依赖第三方聚合平台，报告期内来自聚合平台的订单占比从91.84%升至98.08%，自有渠道订单占比不足2% [13] - 聚合平台不菲的抽佣挤压了网约车公司的利润空间，公司存在被"通道化"的风险 [13][14] 司机生态与收入状况 - 截至2025年6月30日，公司注册司机数量突破106万 [1][24] - 存在"双重抽佣"情况，司机实际到手收入大幅缩水，有案例显示平台抽佣比例高达36%，超出30%的监管红线 [17][19] - 公司部分时段里程费为0.85元/公里，低于滴滴平台的1.09元/公里，司机每公里收益多数已跌破1元 [19] 用户体验与合规管理 - 截至2025年11月5日，公司在黑猫投诉平台的累计投诉量已超过4200条，近30天内新增112起，但解决率不足2% [1][22] - 投诉主要集中在无故扣费、司机态度恶劣、判责不公等环节，平台曾登上黑猫投诉企业红黑榜黑榜榜首 [20][21][22] - 公司相关的行政处罚已达149条，总金额384.3万元，暴露出其在司机和车辆合规管控上的短板 [1][23][24]