黄金市场 - 金价在每盎司3800-4050美元区间盘整，因完美的牛市环境受到美联储降息前景不明及买盘担忧的侵蚀[1] - 盘整后，黄金均价可能在2026年上半年达到每盎司4400美元上方的季度新高[1] - 黄金税收新政明确区分投资性与非投资性用途，调节增值税细则，更鼓励场内黄金交易[8] - 新政引导黄金投资者通过交易所交易以降低税负，而黄金加工零售商家用金成本或上升，可能将成本转嫁零售端[8] 原油市场 - 受供应过剩预期影响，原油价格走低，油市可能在2026年初出现明显供过于求局面[2] - 通常第一季度原油需求减弱，若无制裁导致的供应中断，明年油市很可能陷入过剩[2] 外汇市场 - 欧元 - 欧元有望反弹，因欧元区良好的经济基本面不支持欧洲央行进一步降息，预计将维持利率不变至明年6月[3] - 宏观经济环境总体利好，经济增长负面风险因贸易不确定性缓解及加沙停火而下降[3] - 预计欧元兑美元在今年第四季度升至1.20，并在2026年第三季度升至1.26[3] 外汇市场 - 英镑 - 若英国央行在12月降息，英镑可能进一步贬值，市场预计12月降息概率为66%[4] - 11月预算案预计包括加税措施以确保财政规则，这可能为降息提供空间[4] - 预计欧元兑英镑在2026年第一季度升至0.8900，第二季度升至0.9000[4] 外汇市场 - 美元 - 美元指数再破100，但升值周期未至，当前更多是反弹，反弹点位可能至101-103，持续时间或更长[6][7] - 市场已开始定价12月不降息，预期概率超过30%，后续政策预期调整空间较大[7] 宏观经济与货币政策 - 澳洲联储决定维持基准利率不变，预测通胀风险持续至明年，宽松周期或已结束，现金利率可能维持在3.6%[5] - 10月恢复国债买卖不影响四季度降准预期，当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，债市运行良好[6] - 恢复国债买卖加大对银行体系长期流动性支持，释放稳增长信号，有助于稳定今明两年宏观经济运行[6] 铜市场 - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩[9] - 原料短缺及潜在反内卷将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，国内库存有望温和去化[9] - 明年供给低迷及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性[9]