核心观点 - 广汽集团2024年前三季度业绩在已披露三季报的A股上市车企中表现显著落后 是唯一出现营收同比下滑的车企 且归母净利润与扣非净利润均出现巨额亏损 下滑幅度远超同业 [1][4] 财务表现 - 公司前三季度营业总收入为669.3亿元 同比下降10.5% 在对比的多家车企中唯一录得营收负增长 [1][3] - 公司前三季度归母净利润为-43.1亿元 同比大幅下降3691.3% 扣非净利润为-47.8亿元 同比下降155.3% 亏损额创下纪录 [3][4] - 第三季度业绩加速下滑 单季度营收243.2亿元 同比下降15% 归母净利润为-17.7亿元 扣非净利润为-18.3亿元 [5] - 公司前三季度毛利率为-2.17% 同比大幅下降8.3个百分点 第三季度毛利率进一步恶化至-2.9% 显示盈利能力持续下滑 [5] 研发投入与盈利质量 - 公司研发费用率长期维持在约1.5%的水平 显著低于比亚迪 上汽集团 长城汽车 长安汽车等可比公司 [7] - 由于大量研发投入未进行费用化处理 公司当前的创纪录亏损仍未能充分反映真实的经营状况 业绩存在水分 [4][7] 自主品牌经营状况 - 广汽传祺作为集团此前表现相对较好的自主品牌 今年上半年营业收入为179.56亿元 同比下降29.47% 降幅居集团各品牌之首 [9][12] - 广汽传祺上半年累计销量14.63万台 同比下降22.55% 同时面临量价齐跌的困境 [9][12] - 两款被寄予厚望的新车型市场表现不及预期 传祺向往M8乾崑上市后未能扭转M8系列销售颓势 传祺向往S7除4月外月销量均不足2000台 [9][10] - 第三季度公司自主品牌单车亏损达到1.9万元 [12] 战略举措与成效 - 公司启动了为期三年的"番禺行动" 目标是在2027年实现自主品牌销量占比超过60% 挑战200万辆的年销量 [12] - 然而在该战略实施的首年（2025年）前三季度 自主品牌传祺和埃安的累计销量同比均出现明显下滑 [12] - 公司管理层声称通过降本增效取得一定成效 但实际财务结果与相关描述存在明显差距 [4][12]