"未知领域"是如今投资者常听到的说法。事实上，最新图表已给出信号，预示未来或迎来一段艰难时期。 不妨看看衡量标普500指数估值的最直观指标之一：截至上周，这一"全球最大、回报最丰厚的股指"的市销率（股价与销售额比率）已超过历史 任何时期，包括科技股泡沫峰值阶段。 不过，这在一定程度上反映了美国经济的转型。微软（MSFT）的营业利润率约为埃克森美孚（XOM）的5倍、零售商沃尔玛（WMT）的10倍。 如今该指数中轻资产公司的占比远高于过去，且这些公司的销售利润率也显著更高。 该指标正释放明确信号：未来数年美股回报或十分惨淡。 由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）推广的这一指标，会回溯过去10年的盈利，并根据通胀进行调整，以覆盖完整的商业周期。 近期，该指标第二次突破40点关口。 对当前"极高席勒PE"最有力的反驳理由是："40点其实没听起来那么高"。该指标的长期平均值约为17倍，但席勒的统计始于1881年——当时美国 更像新兴市场，股市操纵现象普遍。若从1990年（计算机普及、CNBC等财经媒体出现，市场更规范）开始计算，平均值则为27倍。 但另一个反驳理由——"企业盈利将持续提升"— ...