港股上市概况 - 赛力斯于11月5日在港交所挂牌上市，最终发行价定为每股131.5港元，为最高定价 [2] - 此次IPO募资净额约140.16亿港元，成为迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [2][4] - 上市吸引了22家基石投资者，合计认购约64.2亿港元，包括重庆产业母基金、林园基金、华泰资本等产业和金融资本 [4] - 挂牌当天公司市值一度站上2200亿港元高位，在港股汽车板块中仅次于比亚迪 [6] 财务业绩表现 - 前三季度公司录得销量30.4万台，同比下滑3.8%，但期内营收同比增长3.7% [5] - 归母净利润涨幅逾三成，达到53.1亿元，接近去年全年盈利水平 [5] - 毛利率从2023年的7.2%飙升至今年三季度的29.5%，主要得益于高端车型增长 [5] - 问界M9、M8两个高端车型前三季度销量占比达65.5%，而2024年这一数字仅为36.5% [5] - 截至十月末，问界M9全系累计交付量正式突破25万台，创下中国50万级豪华车型交付新纪录 [5] 与华为的合作关系 - 向最大供应商“供应商A”（华为）的采购额从2022年的58亿元升至2024年的420亿元，占公司总采购额的比例从14.5%增至30.2% [7] - 今年上半年对华为的采购占比维持在营收约三成 [7] - 公司还出资115亿元入股华为引望10%的股权，以进一步绑定华为 [7] - 在与华为并肩的5年时间里，赛力斯的市值翻了逾12倍多 [5] 资金需求与运营效率 - 公司销售费用一直是研发费用的3倍以上，远高于比亚迪的0.45、吉利的1.27等同行 [8] - 今年前三季度销售费用继续上浮15%达到159.9亿元，是同期研发费用的3.2倍 [8] - 账面现金中结构化存款和受限资金占比较高，需要通过港股上市获得新的资金补充 [8] 战略转型与未来发展 - 拟将IPO募资净额的70%用于研发投入，20%用于多元化新营销渠道及海外市场，10%用作营运资金 [12] - 研发投入将围绕三个方向：升级“魔方”平台架构、加大智能驾驶算法与鸿蒙OS座舱系统投入、开发下一代电驱与增程系统 [14] - 今年将投入50亿元建设自有研发中心，并已与字节跳动旗下火山引擎签署协议，布局智能机器人赛道 [14] - 公司计划借助港股平台拓展海外市场，特别是东南亚及中东市场 [13] - 有机构预测，赛力斯有望成为国内的特斯拉，其估值有望继续提高到30-40倍以上 [15]