市场风格切换迹象 - 11月A股市场呈现显著风格切换，银行、公用事业等传统价值板块表现亮眼，而有色、新能源、创新药等热门板块波动加大 [1] - 多家券商提示市场存在风格再平衡可能性，建议11月采取均衡配置策略，重点布局科技、周期及部分核心资产行业 [1] 风格切换的历史与驱动因素 - 历史数据显示市场估值高位时年底容易发生风格切换，2005年以来5次中有4次在年底风格切换，且大多切换至金融或消费等稳定类板块 [2] - 政策与产业趋势、基金调仓是决定年底市场风格是否切换的核心驱动因素，机构行为可能成为风格切换的主导 [2] - 三季度主动偏股型基金加仓最多行业为电子、通信、电力设备，减仓最多行业为银行、食品饮料、家用电器 [2] 机构行为与板块持仓风险 - 四季度往往存在主线板块收益兑现压力，电子行业持仓占比达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高 [3] - 重仓TMT的机构在前三季度积累丰厚浮盈，四季度机构核心诉求从追求超额收益转向锁定利润 [3] - 基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，可能引发结构性调整 [3] 科技板块短期压力与长期前景 - 三季报披露完毕后市场进入业绩真空期，此前预期较高的科技板块可能遭受较大压力 [4] - 在科技成长板块高估值背景下预计市场波动加大，部分热门科技股如新易盛、中际旭创已出现明显回调 [5] - TMT科技资产在股价、估值和机构筹码配置中均处于高位，机构筹码配置首次突破40%，为潜在风格收敛奠定基础 [5] - 中长期仍看好科技板块，美国开启降息周期将打开流动性宽松空间，中期继续看好成长股配置价值 [6] 均衡配置策略与推荐方向 - 多家券商建议11月采取均衡配置策略，传统价值股受到青睐 [7] - 非银金融、钢铁、基础化工、机械等行业资本回报已出现明显改善但未获投资者青睐，为市场再均衡提供基础 [8] - 全球制造业复苏驱动因素趋同，降息周期可能使驱动因素形成共振，推荐方向包括上游资源、资本品及内需回升板块 [8] - 建议以适当均衡配置应对短期波动，相对高位资产中关注有色、锂电、存储，相对低位资产中关注煤炭、运营商、电力等 [8]