贵州茅台，这个一度被誉为"A股王者"的白酒龙头，在2025年遭遇前所未有的"寒冬"。先是10月底，公 司突然官宣换帅，五年历经四次掌门更迭，意味着老酒企面临新一轮战略博弈与周期挑战；紧接着两天 之后，三季报显示企业净利、营收增速均放缓至不足1%，创下自2015年以来新低；11月4日，有电商平 台53度飞天茅台的补贴后价格已触达1499元/瓶，同日公司股价较年初高点下跌约20%，市值蒸发超 5000亿元人民币。 事实上，相较茅台的艰难处境，其他酒企的日子更不好过。10月末，白酒上市公司交出"史上最差三季 报"，行业营收总额与净利总额同比双降，五粮液"量价双杀"，多家酒企出现合同负债集体下降、销售 费用罕见收缩的"控费过冬"信号。 在白酒消费疲软和经销商去库存的大背景下，或许，行业真正意义上的磨底才刚刚开始。 五年间四换掌门人，市值较年初蒸发5000亿元，茅台究竟怎么了？ 对于行业龙头贵州茅台来说，最近一周多时间内，似乎糟心事不断，而串起这一切的开端是从一则人事 调整说起。 10月25日，茅台集团召开大会宣布重大人事调整：张德芹不再担任董事长职务，由贵州省能源局局长陈 华接任。然而，这距离张德芹就任茅台集团董事长 ...