政策发布与背景 - 中国证监会与基金业协会于10月31日联合发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》的征求意见稿 [2] - 此次改革是落实5月份证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》中关于业绩比较基准的系列措施 [3] - 截至9月底，中国公募基金资产净值达36.74万亿元，创历史新高，改革在此背景下受到广泛关注 [2] 业绩比较基准的功能与现存问题 - 业绩比较基准发挥“锚”和“尺”的作用：“锚”用于明晰投资风格、约束投资行为、防止“风格漂移”；“尺”用于衡量基金是否跑赢市场并进行考核 [3] - 当前公募基金业绩比较基准存在法规制度缺乏专门性、系统性规定，约束力不强，以及多数管理人未建立全链条内控机制等问题 [3] - 此次《指引》的出台旨在强化业绩比较基准的约束作用，有望成为继“组合投资、强制托管、信息披露、逐日估值”后的基金业第五大支柱 [3] 新规核心要求 - 要求业绩比较基准充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、范围、策略等的约定 [4] - 基准一经选定不得随意变化，不得仅因基金经理变化、市场短期变动、业绩考核或排名而变更 [4] - 要求管理人根据产品定位和投资风格任命具备相关经验的基金经理 [4] 对基金管理人的影响 - 要求基金管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制 [6] - 提高基准选取的决策层级，由公司管理层决策并对选取的代表性、约束性和持续性承担主要责任 [6] - 强化内部监督，由独立部门监测投资偏离，投资决策委员会判断偏离合理性，合规负责人定期检查内控有效性 [6] 对投资者与行业生态的影响 - 新规将增强业绩比较基准的明确性和清晰度，有助于投资者客观了解产品特性，形成合理收益预期并作出理性投资决策 [7] - 要求建立以基金投资收益为核心的考核体系，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制，基金长期业绩明显低于基准时，相关基金经理绩效薪酬应明显下降 [7] - 规范基金评价评奖机制，要求基金评价机构将业绩比较基准作为重要依据，以科学衡量投资业绩、风险控制能力和风格稳定性 [8] 后续推进措施 - 证监会与基金业协会将推动规则平稳过渡，指导行业在过渡期内稳妥做好存量产品的基准优化变更工作 [9] - 基金业协会将研究建立基金行业业绩比较基准要素库，用于引导行业规范选取表征权益资产的基准要素 [9] - 下一步将修订出台薪酬考核规则，完善基金管理人分类评价监管体系，并将业绩比较基准相关考核指标纳入指标体系 [9]