行业整体状况 - 光伏产业处于产能扩张与终端需求放缓双重压力下的深度调整期，整体供需格局未发生根本性扭转 [1] - 四季度传统装机旺季接近尾声，产业链价格预计保持震荡盘整，部分环节在减产与政策支撑下有望阶段性企稳 [1] 多晶硅环节 - 多晶硅社会库存总量预计达44万-45万吨，行业库存已超过42万吨，累库趋势未改 [2] - 10月多晶硅产量预计达全年高峰，四季度整体产量预计约为38.2万吨，同比小幅增长3% [2] - n型复投料成交均价为5.32万元/吨，环比持平，市场成交不活跃 [2] - 预计11-12月多晶硅价格将维持有价无市的高位持稳态势 [3] 硅片环节 - 9月以来硅片头部企业率先报涨，部分尺寸硅片毛利已由负转正，硅片产量环比增长5.37% [4] - 企业开工率维持在52%-80%之间，供应端仍具弹性 [4] - 四季度硅片供需关系有望边际改善，但受终端需求疲软影响，价格上行空间有限，预计维持弱势盘整 [4] 电池片环节 - 9月全球电池片排产达约61吉瓦，环比增长4.86%，但部分企业计划在10月适度下调排产 [4] - 电池片作为“夹心层”议价能力较弱，截至9月28日单瓦亏损为0.01元，难以实现盈利扭转 [4] 组件环节 - 组件需求再度下降，10月排产预计环比下降3.19%，企业在手订单出现下滑 [5] - 主流组件价格区间为0.66元/瓦-0.68元/瓦，环比持平，但720瓦等高功率版型报价上调至0.7元/瓦以上 [5] - 常规版型组件库存高企，出货困难，价格承压明显 [5] - 四季度组件需求将逐步回落，全产业链价格仍存下行风险 [6]