本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：明明、余经纬、陈炳丞、秦楚媛、周昀锋 总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险 则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受 益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金 价上行。 回顾历史，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。 我们将1971年以来的黄金价格走势分为三个阶段。20世纪60至70年代主线是"苏攻美守"：美国在越南战争、中东外交方面接连受挫，石油危机与美国国内 的经济问题导致了严重滞胀，美元计价的黄金出现了脱锚、快速上行的走势。20世纪80年代转向"美攻苏守"，至90年代美国构建单极秩序，同时美国成功 遏制国内高通胀，经济转向高增长，黄金价格中枢下行。21世纪以来，美国接连遇到地缘危机和经济、金融危机，黄金价格呈现加速脱锚态势。 黄金价格并非没有下行风险，但我们总结了五类驱动 ...