核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋认为中国将赢得人工智能竞赛，主要归因于更有利的监管环境和更低的能源成本 [1][3] - 光模块作为AI算力核心环节，受益于技术升级和需求放量，呈现量价齐升态势，行业景气度高企 [3][5] - 通信ETF（515880）因其高光模块占比（超50%）和优异表现（年内涨幅超100%），成为市场关注焦点 [1][6] 行业基本面与前景 - 人工智能产业化加速，国产GPU放量加速，国产算力持续强势 [3] - 光模块行业增长迅猛，2025年第三季度Wind光模块概念指数成分股单季度营收达295.90亿元，同比增长56.0%，净利润73.36亿元，同比增长118.8% [5] - 光模块行业盈利能力显著提升，2025年第三季度销售毛利率和销售净利率分别为39.07%和24.79%，同比分别提升5.59和7.12个百分点 [5] - 据测算，2025至2027年数通100G以上光模块市场规模将分别达到144亿美元、244亿美元和327亿美元，同比增长54%、69%和34% [3] - 行业存货余额为332.12亿元，同比增长47.6%，预示短期业绩释放动能强劲 [5] 市场表现与资金流向 - 通信ETF（515880）年内涨幅超100%，居全市场ETF涨幅第一 [1] - 通信ETF（515880）规模达118.48亿元，在同类15只产品中排名第一 [6] - 该ETF连续5日净流入超13亿元，近10日净流入超27亿元，资金布局踊跃 [1] - 国际宏观环境改善，流动性有进一步改善空间，AI作为牛市核心抓手，有望维持基本面与资金面共振 [4] 产品结构与投资逻辑 - 通信ETF（515880）光模块权重占比达52%，服务器占比22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81% [6] - 中国头部光模块厂商占据核心市场份额，行业格局总体稳定，龙头效应有望加强 [3] - A股光模块环节“卖铲人”逻辑清晰，直接受益于AI算力需求增长 [3]