目标价与评级 - 调整比亚迪股份（1211.HK）目标价至114.30港元，潜在升幅18% [1] - 调整比亚迪（002594.CH）目标价至人民币117.0元，潜在升幅20% [1] - 重申比亚迪的“买入”评级 [1] - 港股和A股的市盈率分别为16.6倍和18.0倍，具备吸引力 [1] 三季度财务与运营表现 - 2025年三季度收入达到人民币1,950亿元，同比环比均下滑3% [1] - 三季度汽车销量同比下降2%，环比下降3% [1] - 三季度海外汽车销量同比增长146%，增长迅猛 [1] - 三季度毛利率为17.6%，同比下降4.3个百分点，环比增长1.3个百分点 [1] - 三季度营业利润和净利润分别达到92.15亿元和78.23亿元，同比均有下降但环比增长显著 [1] - 三季度单车盈利能力环比有明显提升，降本控费措施取得效果 [1] 未来展望与预测 - 预计四季度单车盈利随着规模效应将继续改善 [1] - 预计明年公司海外的汽车销量仍将保持较高成长，增厚公司的盈利 [1] - 根据业绩及展望，调整比亚迪2025年和2026年的销量和盈利预测 [1] 估值方法 - 采用分部加总法估值，分别给予比亚迪2025年新能源汽车、手机等电子业务和其他业务32.0倍、20.7倍和10.0倍市盈率 [2] - 港股/A股目标价分别对应2025年27.5倍/30.9倍目标市盈率 [2]