迈克尔·伯里持仓分析 - Scion资产管理公司截至2025年9月30日的投资组合总价值为13.8亿美元 [1] - 投资组合中约9.12亿美元为Palantir看跌期权，约1.86亿美元为NVIDIA看跌期权，两者合计做空仓位高达约80% [1] - 此外持有少量辉瑞制药和哈利伯顿的看涨期权，以及LULULEMON等少量股票多头头寸 [1] 市场即时反应 - 美股市场中，被直接做空的Palantir和NVIDIA股价分别下跌7.94%和3.96% [4] - 美股算力产业链相关公司如博通、美光科技、SK海力士、VERTIV等出现聊胜于无的跌幅 [4][5] - A股英伟达产业链公司如胜宏科技、工业富联低开高走收盘翻红，中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份等股价跌幅小到可忽略不计 [5][7] 做空逻辑与行业观察 - 亚马逊、谷歌、微软在AI爆发的2023至2025年期间，其云计算业务增速均低于2018至2022年时期 [11] - 北美科技企业的资本开支在每次衰退前都会伴随一波暴增 [11] - OpenAI以100多亿美元营业收入向纳斯达克100指数成份股做出数千亿甚至上万亿美元投资承诺 [13] - 科技巨头形成“铁锁连舟”之势，与2007年合成型债务抵押债券在放大收益和风险方面有相似之处 [15] 科技巨头资本开支与资产风险 - Meta Platforms自由现金流已无法足额覆盖数据中心资本开支，开始借道SPV进行表外融资 [17] - 英伟达产品迭代速度极快，从A100、H100、Blackwell到2026年Rubin Ultra架构，可能导致早期算力卡价值快速归零 [19] - 北美通常对算力芯片按每年25%线性折旧4年归零，但部分公司如CoreWeave已开始将折旧期调整为6年 [19] 市场集中度与潜在风险 - 美国前10家公司总市值接近25万亿美元，“七姐妹”总市值超20万亿美元，超过2024年中国GDP总额18.94万亿美元 [23][26] - 股票占美国全体居民金融资产的比重已达85%左右，超过2000年互联网泡沫前期和2007年次贷危机前夕 [31][33] - 美国收入前20%的人群贡献了总消费的45%，前40%的人群贡献了总消费的70%，其资产结构中股票、基金和私有企业占比接近70% [28][31]