行业核心观点 - 黄金珠宝行业面临结构性挑战，核心商圈客流显著下滑导致门店坪效承压，传统依赖位置红利的增长逻辑失效 [2][7] - 行业处于从规模扩张向高质量增长的转型阵痛期，品牌需承受门店收缩带来的短期收入波动及渠道关系重构等成本 [2][7] - 消费行为向线上迁移趋势明显，电商渠道成为重要增长引擎，但黄金饰品的高单价和强体验特性决定了全渠道融合是必然方向 [8][9][10] 终端门店销售现状 - 即便在核心商圈，知名品牌门店在非高峰时段客流量也非常有限，城郊门店甚至出现长时间无客情况 [2][3] - 门店通过折扣促销刺激销售，但成效有限，以周大福为例，饰品类金价从11月2日的1198元/克上涨至11月6日的1259元/克，涨幅61元/克 [2][3] - 工作日时段门店人流稀少，观察期内仅有个位数顾客进店，即便近期因排队受关注的老铺黄金在工作日上午也未出现排队情况 [3][5] 品牌渠道战略调整 - 头部品牌主动收缩线下门店网络，周大福截至2025年9月底零售点共6041家，较3月底的6644家净减少603家，其中内地市场净减少611家 [8][9] - 关店以加盟店为主，周大生前三季度加盟业务收入同比下降56.34%，加盟门店净减少380家，品牌通过优化渠道结构提升运营效率 [8][9] - 品牌战略转向强调单店效益，选择性关闭表现欠佳门店并开设生产力较高的新店，进行渠道质量的再筛选 [9] 电商渠道表现 - 电商业务增长强劲，周大生前三季度电商业务营业收入19.45亿元，同比增长17.68% [9] - 周大福内地电子商务零售值在季度内保持强劲势头，同比上升28.1%，对内地零售值的贡献为6.7%，对销量贡献为15.5% [9] - 大促期间电商表现尤为突出，京东11.11开启后镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200%，老铺黄金天猫官方旗舰店开售10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍 [10] 行业转型挑战与方向 - 行业面临金价高位波动、消费疲软及同质化竞争加剧的多重压力，低效门店盈利能力持续承压 [7][9] - 黄金饰品作为高单价、低频次、强体验的非标品，其试戴、保值、售后等环节仍高度依赖线下，短期内不会大规模关闭门店 [7][10] - 未来增长模型将重建以产品力、服务力和数字化为核心，推动线上引流与线下体验的全渠道融合 [7][10]