公募基金科技股持仓水平 - 公募基金三季度末前五十大重仓股持仓总市值达8062.16亿元，其中信息技术类个股持仓总市值达到4155.89亿元，占比超过50% [1] - A股机构投资者TMT板块仓位突破40%，达到40.16%，超过2020-2022年新能源持仓峰值水平，但低于2019-2021年消费升级浪潮持仓水平 [1] - 主动权益基金股票仓位提升至85.8%，双创板块配置超过40%，成长风格配置超过60%，均为2010年以来最高水平 [2] 科技板块内部配置结构 - 电子和通信两大科技行业机构配置分位数均处于历史最高位置且超配幅度明显，其中电子行业机构超配幅度超10% [2] - 电子行业配置比例超过25%，创历史新高，电子、通信、电力设备、有色金属是当前配置拥挤度最高的行业 [2][3] 短期市场风险与再平衡 - 科技成长板块拥挤度相对偏高，短期波动或将加剧，部分资金选择获利了结并流入前期滞涨板块 [3] - 科技股整体估值已偏高且分化显著，存在估值透支风险，市场或面临风格再平衡 [3] - 由AI引领的科技泡沫在市值、估值、累计涨幅及资金参与度方面与历史阶段相似，激进策略的超额收益大概率接近尾声 [3] 科技板块基本面与估值支撑 - TMT板块整体ROE历史分位数上升至50%左右，资本开支增速、在建工程增速回升至20%左右，总资产周转率提升，整体状态较为健康 [4] - 在科技转型过程中，历史相对估值参考意义下降，电子等行业盈利增长持续带动科技领域估值上修 [4] 科技板块中长期趋势 - 美国AI投资不断超预期，科技股在回调后继续上涨，优质公司的波动被视为买入机会 [6] - 科技主线在前期交易拥挤后或有震荡消化筹码的需要，但中期向上趋势不变，逢调整可逐步增配AI算力、互联网等 [6]