公司投资哲学与核心策略 - 公司投资哲学的核心是“耐心资本”，以10年为单位进行思考，而非几个季度[3] - 公司视自己为长期代表客户的企业所有者，耐心的资本体现在两方面：遇到挫折时要有耐心，因为超级明星公司的发展进程很少是直线；事情进展顺利时更要有耐心，避免在股价翻倍后就抛售股票从而破坏超级回报价值[5] - 公司“耐心”主要体现在长期全球成长策略上，对绝大部分标的持股5～10年甚至更长[6] - 公司认为试图做到准确和安全是投资的敌人，长期主义投资不是毫无根据地用时间等待复利发生，而是找出确定性的行业长期发展趋势[7] - 公司做法是将研究重心放在建立长期研究系统计划上，构建包括科学家、学者和企业家在内的信息来源渠道，科学家和学者思考的是10～20年甚至更长时间的变化[7] - 公司拒绝对短期收益、现金流或股价进行预测，认为确定性是低级诱惑，力求正确反而会干扰正确决策[12] - 公司的耐心也是一种延迟满足，为了长期回报而不受短期市场干扰和诱惑[13] 公司投资实践与案例 - 公司被誉为“全球超级成长股捕手”，精准押注特斯拉、英伟达、谷歌、亚马逊、奈飞、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、美团、宁德时代等知名科技行业巨头[1] - 公司长期全球成长策略旗舰产品不仅跑赢了标准普尔500指数，而且优于巴菲特掌管的伯克希尔-哈撒韦[1] - 公司于2004年投资亚马逊，经历过互联网泡沫的亚马逊股价跌幅一度超过90%，企业持续亏损[6] - 公司首次投资特斯拉是在2013年，当时特斯拉在欧洲市场投放量产车Model S时，很少有人相信新能源汽车可以成为主导，且产能问题严重制约了交付能力[6] - 公司投资重仓的技术变革行业中，有几个底层规律，包括摩尔定律（信息技术）、弗拉特利定律（医疗）和莱特定律（新能源领域），这些定律的共同特点是时间拉长到10年或更长，行业能以可预见的速度增长[8][9] - 摩尔定律指集成电路上可容纳的晶体管数量每18～24个月会翻一番，性能也将提升一倍[9] - 弗拉特利定律指人类基因组测序进展会更快，成本会更低，首次测序耗时约15年、耗资超30亿美元，现在最快一天内就可以完成，花费只需几百美元[9] - 莱特定律指当飞机产量翻倍时成本会以特定速度下降，这一定律在电动汽车领域也得到了验证[10] 行业环境与公司机制 - 全球主要证券市场股票平均持有期都不到半年，亚洲资本市场的期限甚至更短，这反而为耐心资本提供了机会[5] - 资本市场信息泛滥，人类有从众心理，过于看重短期信息，卖方报告、媒体或其他信息中介都有自身的商业动机[11] - 公司旗下国际集中成长基金的团队每月正式会议不超过一次，决策机制上专注于公司长期发展，而不是对即时信息流和季度业绩做出反应[11] - 公司取消了季度业绩评估，以5～10年的期限进行业绩评价，从机制上鼓励长期投资[13] - 公司总部有薪酬递延制度，员工可将部分薪水投资到公司基金，激励机制也和耐心资本保持一致[13] - 一项学术研究表明，大多数人对亏损的厌恶程度至少是对同等收益的愉悦程度的两倍，基金经理要获得超额回报必须愿意接受损失并对胜率大的标的进行单笔大额投资[7]