业绩表现 - 游戏板块单季度营收约300亿元，同比增长29.98%，环比增长近8.65% [1] - 游戏板块归母净利润单季度同比增长26.45%，利润率维持在近三年高位 [1] - 影视板块单季度营收93亿元，同比小幅下降0.24% [1] - 影视板块归母净利润0.79亿元，环比由亏转盈 [1] 游戏行业分析 - 供给端显著扩张，单月国产游戏版号数量已超过160款，较2023年重启初期的80余款实现翻倍增长 [2] - 版号审批周期由过去的半年至一年普遍缩短至约三个月 [2] - 2025年3月游戏在移动互联网的时长占比升至6.5%，较上年同期的6.1%进一步提升 [2] - 2025年上半年人均付费248元，同比增长13% [2] - 苹果与谷歌自2025年起相继开放第三方支付，渠道抽成比例下调，有望改善出海游戏利润结构 [3] 影视行业分析 - 政策环境转暖，"广电21条"措施包括取消40集上限、不严格限制古装剧数量等 [4] - 进口片引进力度加大，《疯狂动物城2》将于11月26日上映，有望带动进口票房恢复 [4] - 短剧、漫剧、粉丝经济等新兴内容形态保持30%以上增速 [5] 行业展望 - 游戏行业景气度有望延续，2024年获批项目在2025年集中上线，2025年新增版号作品的流水预计将在2026年进一步释放 [5] - 影视行业仍处于左侧修复阶段，需求回暖仍需优质内容推动 [5] - AI主线若进一步向应用端扩散，将为游戏内容生产与交互体验带来更大想象空间 [6] 市场动态 - 游戏ETF（516010）规模已突破30亿元，创年内新高 [6][7] - 近期受AI漫剧主题推动，影视ETF（516620）市场关注度持续上升 [6]