近期美股市场动荡原因 - 纳指和标普500指数录得近一个月最大单日跌幅，科技七巨头中六家下跌，日韩股市也大幅下跌 [2] - 市场动荡的直接诱因是基本面与流动性两大核心支柱出现动摇 [2] - 流动性支柱动摇表现为美联储官员释放鹰派言论，叠加美国政府停摆引发的短期流动性紧张，导致市场对宽松周期预期出现修正 [2] - AI基本面支柱动摇表现为市场对AI巨头高资本开支的盈利兑现能力担忧升温，压制科技板块风险偏好 [2] 对美股短期趋势的判断 - 本次动荡可能仅是预演，尚不能认为美股已进入趋势性熊市 [3] - 在美国财政压力下，进一步施压美联储进行宽松的可能性很大，故流动性大幅收紧的可能性不高 [3] - 短期内，美国科技巨头抱团、中国仍在克服卡脖子堵点的背景，使得美国拥有AI霸权的逻辑尚不能立即被证伪 [3] 对美股中期基本面的看法 - 中期来看，美股的基本面逻辑（AI霸权）或终将被证伪 [3] - 在AI发展的四个关键领域中，美国在能源（电力基础设施）领域处于劣势 [3] - 美国在算法（人才）上不占优势 [3] - 美国在数据领域的劣势也在扩大，因美国优先政策动摇了其制度性开放的根基 [3] - 美国仅存的算力（显卡、芯片）优势也并非牢不可破 [3] - 未来类似Deepseek时刻的事件频率可能增加，最终动摇市场对AI霸权这一支柱的信心 [3] 对美股长期格局的展望 - 长期来看，随着美国全球霸权体系动摇，美国再次出现股债汇三杀的时刻或不太远 [6] - 短期内，美股下跌+美元升值的格局显示，美联储若决定放水可对冲美股压力 [6] - 美国可以通过牺牲部分美元信用，来为美股甚至美债市场背书 [6] - 美元地位的核心支撑是美国的霸权体系，一旦市场对此产生怀疑，或将观察到美国股债汇三杀 [6] - 从本届美国政府混乱的内政外交格局看，这一时刻或许不会太远 [6]