AI投资热潮与债务融资 - AI热潮推动全球股市创历史新高 但支撑AI革命的数据中心正越来越多地通过复杂债务工具进行融资 [1] - 与上世纪90年代末的互联网泡沫不同 本次热潮由盈利能力强、资金雄厚且商业模式明确的公司驱动 [1] AI相关债务发行规模 - 美国投资级债务发行激增 仅2025年9月和10月 专注于AI的大型科技公司就发行了750亿美元债务 是2015至2024年间行业年均发行额320亿美元的两倍以上 [3] - 具体发行包括Meta的300亿美元和Oracle的180亿美元 此外还有Alphabet宣布的新借款以及Oracle Vantage数据中心相关的380亿美元高级贷款 [4] - 9月和10月的750亿美元交易额仅占今年迄今1.5万亿美元美国投资级债务发行总额的5% 但巴克莱认为AI相关科技债务发行是2026年信贷市场潜在供应的关键决定因素 [4] 债务融资结构演变 - 债务融资呈现混合形式 例如Meta与Blue Owl Capital为其最大数据中心项目达成270亿美元融资 采用复杂结构使债务不体现在自身资产负债表上 [5] - 摩根大通估计 AI相关公司占其投资级指数的14% 超越美国银行成为主导行业 [5] 个股表现与信用风险 - Oracle股价在2025年飙升54% 有望创下自1999年以来最强劲的年度涨幅 AI驱动的收入激增使其成为华尔街最有价值的公司之一 [6] - 其信用违约互换（CDS）成本飙升 显示投资者对这家美国科技巨头的债务水平感到担忧 [6] 高收益债券市场参与 - AI相关发行开始出现在高收益或"垃圾"债券市场 该市场违约风险较高但回报也更高 [7] - 上月 比特币矿商转型数据中心运营商的TeraWulf发行了32亿美元标普全球评级为BB-的高收益债券 而英伟达支持的AI云提供商CoreWeave于5月发行了20亿美元高收益债券 [7]