市场表现与反弹 - 美股上涨传导至港股，主要指数均收涨，科技板块为反弹急先锋[1] - 新上市的投资工具港股通科技ETF招商(159125.SZ)上涨2.39%[1] - 2025年以来港股强势反弹，两大指数涨幅在全球主要指数中靠前，显著领先欧美市场[1] 基本面反转 - 宏观环境改善及企业数年降本增效，港股科技板块基本面在2025年迎来实质性改善[4] - 阿里巴巴25Q1营收2364.54亿元人民币(同比增长7%)，Non-IFRS净利润298.47亿元(同比增长22%)；25Q2营收2476.5亿元(同比增长2%)，净利润大幅增长76%至424亿元[4] - 腾讯25H1营收3645.26亿元(同比增长14%)，Non-IFRS净利润1244亿元(同比增长16%)[4] - 小米25H1营收2272.49亿元(同比增长38.2%)，Non-IFRS净利润215亿元(同比增长69.8%)[4] - 美团25H1营收1784亿元(同比增长14.7%)，经营利润2.26亿元(同比大幅增长98%)[5] - 药明生物营收99.5亿元(同比增长16.1%)，净利润27.6亿元(同比增长54.8%)；百济神州营收175.18亿元(同比增长46.0%)，首次半年度扭亏为盈净利润4.50亿元；中芯国际上半年营收323亿元(同比增长23.1%)，净利润23亿元(同比增长35.6%)[7] - 企业净利增速明显高于营收增速，显示盈利能力得到明显修复并步入新增长周期[7] 流动性支持 - 2025年南下资金持续净流入，截至11月4日累计净流入金额突破12856.94亿港元，规模为2024年同期两倍以上[10][11] - 2025年1月、2月、3月、4月、7月、8月和9月单月净流入规模均超1100亿港元，8月5日单日净买入额创历史纪录达358.76亿港元[12] - 南向资金主要流向科技股、金融股及高股息资产，腾讯控股和阿里巴巴持仓市值最高，分别超6300亿和3400亿港元[12] - 外资从恐慌性撤离转向试探性回补，2025年初至8月20日投资于香港股票市场的基金累计净流入52.2亿美元[13][14] - 5月至7月末长线稳定型外资流入约677亿港元，短线灵活型资金流入约162亿港元[15][16] - 外资第二季度增配可选消费等对经济复苏敏感板块，7月1日后进一步流向汽车、基础化工、有色金属等"新质生产力"领域[17] - 资本回流使港股日均交易量基本稳定在300亿美元以上，按年比较几乎翻倍[18] - 2025年港股IPO规模突破2100亿港元，创四年新高[20] 未来重要看点与行业趋势 - AI创新科技席卷全球，国内今年已全面发力加速追赶，各大厂加大算力基建与云计算资本开支[22][23] - 阿里巴巴宣布投入3800亿发展AI基建和云计算，腾讯运用AI技术重塑全业务生态，淘宝天猫推出AI购物助手，小米用AI重构"人车家全生态"[24] - AI技术帮助科技企业降本增效，打开新增长曲线，实现利润和估值双向扩张[25] - 2025年前10个月中国创新药对外授权总额超1000亿美元，远超2024年全年的554亿美元，单笔10亿美元以上交易超20笔[27] - 中芯国际2025年上半年新增近2万片/月12英寸晶圆产能，月产能提升至约99万片(折合8英寸)，计划未来2-3年保持每年约5万片12英寸晶圆产能增长[27] - 国证港股通科技指数前十大成份股包括腾讯、小米、阿里、美团、中芯国际、比亚迪、百济神州等，权重合计79%[28] - 港股通科技ETF招商跟踪国证港股通科技指数，支持T+0交易[29] 估值与历史表现 - 截至11月6日，国证港股通科技指数最新PE为25倍，处于上市以来35%历史分位数[30] - 该指数估值低于美股纳斯达克(42倍PE-TTM)和A股创业板指(41倍PE-TTM)，性价比优势明显[31] - 自2017年至2025年10月31日，国证港股通科技指数累计涨幅179.56%，同期港股通互联网指数涨12.41%，恒生科技指数涨61.06%[31] - 在大国关系缓和、流动性宽松期，叠加基本面反转和估值扩张，AI、半导体、创新药等领域预计保持高景气[33]