机构：申万宏源研究 研究员：罗钻辉/金黎丹 事件：公司近日发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收56.39 亿元，同比增加42.57%；实 现归母净利润1.07 亿元，同比减少58.69%。2025 年单三季度公司实现营收19.22 亿元，同比增加 11.57%；单三季度实现归母净利润-0.74 亿元，2024 年单三季度实现盈利3.04 亿元。 生猪出栏保持高增长：2025 年前三季度商品猪出栏同比增加63.6%，有望完成全年生猪400 万头出栏目 标。前三季度，公司生猪出栏量293.42万头，其中，商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为288.02 万头、 5.05 万头、0.45 万头。2025 年三季度末，公司生产性生物资产6.82 亿元，较6 月末+12.5%。2025 年1-9 月，公司生猪养殖业务PSY 升至29 头左右，料肉比微降至2.57，单三季度生猪养殖效率有所改善。 低猪价致利润承压：2025 年H1，受益于原料成本低位运行和养殖成本下降，生猪养殖行业整体处于盈 利区域。进入3 季度，猪价在9 月中下旬开始回落并进入行业平均亏损区域。受生猪市场价格影响，公 司三季度单季度出现亏 ...