全球债券发行规模 - 2025年迄今全球债券发行量达5.95万亿美元，已超过2024年全年的5.93万亿美元，预计2025年全年发行规模将创下新高 [1] 债券发行驱动因素 - 债券发行热潮主要由金融机构和政府推动，政府发债旨在弥补不断扩大的预算赤字 [4] - 科技巨头如Alphabet和Meta Platforms的巨额债券发行使通信行业的债务规模同比增加三分之二 [4] - 市场需求强劲，债券投资者2025年的总回报率超过7%，为过去五年来最佳表现 [4] 主要公司债券发行案例 - Meta于10月30日发行总额300亿美元的债券，是自2023年以来规模最大的美国高评级债券销售，吸引高达1250亿美元的认购需求，创下公开公司债发行史上最高纪录 [4] - Alphabet于11月3日回归欧洲债券市场，发行总规模为30亿欧元的多期欧元计价基准债券，为AI和云基础设施领域的创纪录支出提供资金 [4] - 日本软银在10月发行双币种债券，大力押注AI [4] 投资者需求与市场状况 - 投资者需求完全跟得上债券发行，法国巴黎银行估计美国市场投资者可用于再投资的现金比公司发行的债券规模多出约740亿美元 [5] - 尽管债务洪流导致企业信贷利差扩大，但全球信贷风险指标仍徘徊在自2007年以来的最低水平附近 [4] - 市场定价被描述为"完美"，对信贷、灵活性和负债管理的需求均达到历史高位 [4] 地域发行活动 - 美国高等级债券发行在9月和10月均创下纪录，发债热潮延续到11月 [6] - 美国企业加快在欧洲发债步伐，包括Alphabet、Colgate-Palmolive、Booking Holdings和摩根士丹利在欧元市场发行债券，Verizon自2020年以来首次发行英镑计价债券 [6] - 欧洲市场债券发行热潮持续，法国电信Orange等进行自2019年以来最大规模的五期欧元债发行 [6] 公共部门借款 - 政府及政府相关机构发行的投资级债券占比达69%，为自2010年全球金融危机以来最高水平 [9] - 国际货币基金组织指出全球公共债务预计将在2029年超过GDP的100%，为1948年以来最高 [9] - 西班牙今年以三次发债共融资350亿欧元居主权债发行首位的交易之一，英国9月发行140亿英镑国债，意大利1月发行180亿欧元两期国债，西班牙和意大利的债券发行均吸引逾1400亿欧元的认购 [9] 市场分化与风险溢价 - 近期大型公司债交易均来自高评级且广为人知的公司，巨额融资可能会挤压其他潜在发行主体 [9] - 供给过剩正推高风险溢价，美国高评级债券平均利差扩大至82个基点，为7月1日以来最高 [9] - 许多投资者乐意卖出低评级债券，转而购买新发行的高流动性AA级债券 [10] 并购融资与市场活动 - 流动性充裕在高收益债市场体现，多家贷款机构参与有史以来最大规模的杠杆收购融资，为艺电的200亿美元收购交易提供债务支持 [10] - 全球并购交易额在第三季度超过1万亿美元，这是有记录以来仅第二次达到这一水平 [11] - 预计因利率降低、估值看法改善及积压交易需要完成，明年EMEA地区将出现大型并购，市场活动出现惊人增长 [11] - 优质单B或BB级信用主体收购融资市场的规模可能是2025年市场所见最大融资规模的两倍，市场承载能力极高，资金极为充裕 [11]