全球股市表现 - 2025年4月美国市场动荡后，全球股市普遍反弹，美国、中国、日本等主要地区股指自4月重设基数以来均有不同程度回升[1] - 美股表现突出，主要得益于人工智能相关行业和企业的良好盈利支撑，科技与通信板块及"科技七巨头"成为回报核心驱动力[1] - 日本股市展现积极态势，企业加大股份回购规模，估值相对偏低且大型企业引领估值上涨，小型股具备补涨潜力[1] - 美国以外市场的回报多由估值回升驱动，而美国市场的回报主要由企业盈利驱动[1][37] 债券市场动态 - 发达市场长期国债收益率因政府债务忧虑持续上行，日本、法国和英国的30年期国债收益率升至数十年新高[2][11] - 尽管美联储启动降息，美国收益率曲线仍呈现趋陡态势，与历史降息周期中的表现不同[2][13] - 美国政府债务占GDP比例及净利息支出占联邦支出比例均呈上升趋势，对债券市场形成持续影响[2][15] - 各类固定收益资产表现分化，短期通胀挂钩债券、美国机构按揭抵押证券等具备一定吸引力[2] 宏观经济形势 - 美国经济增长稳健，但消费支出放缓，人工智能相关基础设施投资成为重要支撑，抵消了部分消费疲软的影响[2][19] - 通胀形势复杂，整体通胀下降的同时，商品通胀大幅反弹，美国核心PCE商品通胀回升[2][23] - 美国服务业通胀在2025年年初有所放缓，但近数月又逐步回升[25] - 市场预期美联储在2026年底前将进一步降息，利率可能降至3%左右[2][34] 核心投资主题与策略 - 投资策略聚焦三大核心主题：聚焦当下确定性、策略性管理宏观风险、以颠覆性趋势为锚[3] - 人工智能作为核心颠覆性趋势，持续推动投资回报，成为经济新锚点[3][19] - 资产配置上，战术层面超配美国和日本股票，战略层面看好新兴市场股票、基础设施股和私募信用债[3] - 灵活的投资组合策略受到推崇，对冲基金被列为独特配置项，投资者通过主动管理应对市场波动[3][49] 人工智能的投资影响 - 企业持续加大对人工智能相关基础设施的投资，为美国乃至全球的经济活动提供了支持[19] - 在2025年上半年，人工智能相关投资（软件及人工智能处理设备投资）对美国非住宅投资增长的贡献显著[19][20] - 人工智能带来的生产力提升有望推动企业盈利增长，是未来推动股市上涨的核心因素[39] - 科技企业盈利良好推动了美股上涨，信息技术板块是回报的重要驱动力[32][37] 私募市场作用 - 私募市场在全球融资格局中的作用日益凸显，越来越多企业依赖私募市场融资[3][54] - 私募信用债、私募股权等资产受到关注[3] - 美国公司首次公开募股时的平均成立年数增加，表明企业保持私有状态的时间更长[55][56] - 高收益债券的平均交易规模扩大，小型企业逐渐远离公募信贷市场[54][57][58]