文｜崔嵘 李翀 韦昕澄 全球经济可能在2026年进入更柔和而明朗的增长基调，美国经济应能温和增长、欧元区内需有望修复、 日本表现或会不温不火，财政扩张料将支持经济动能。海外主要经济体的通胀"舒适区"隐约可见，美国 通胀或会在小幅波动后稍有降温、欧元区可能延续平稳的新常态、日本表观通胀率应会下降。美欧日央 行政策利率的利差可能在明年收敛，美联储新任主席将主导未来降息路径、基准情形下明年全年或降息 50bps。我们看好美股明年整体表现，对长端美债持谨慎观点，预计美元明年或会震荡后走强，并提示 关注黄金和工业金属潜在的需求驱动型机会。 来源：中信证券研究 ▍经济增长：骤雨新霁，天色渐明。 美国经济明年（2026年）或会呈现缓步增长的状态，人工智能热潮应将继续拉动科技投资，传统投资需 求可能温和修复，私人消费应会在消化关税影响后稳健增长。欧元区面临的外贸冲击趋于消退，居民消 费意愿应会回升，企业活动可能回暖，但其脆弱的工业仍存供应链风险。日本企业销售额增速正回落， 明年商业投资需求可能维持增势但较难持续加速，积极涨薪的基调应能延续，"早苗经济学"有望修复家 庭实际消费需求。 ▍通货膨胀："舒适区"隐约可见。 ▍风险因 ...