公司概况与市场定位 - 江苏鼎泰药物研究（集团）股份有限公司是一家新型CRO，致力于为全球制药公司及科研机构提供以疾病生物学为基础的一体化解决方案，定位为客户的战略性研发合作伙伴，超越传统CRO的角色[1][3] - 公司于2008年成立，曾于2016-2021年在新三板挂牌，于2025年10月31日向港交所递交上市申请，由花旗与海通国际担任联席保荐人[1] - 公司高度聚焦临床价值，在心血管代谢疾病、中枢神经系统疾病、眼科、自身免疫性疾病及肿瘤等领域积累深厚经验，按2024年相关收入计算，是中国心血管代谢疾病非临床研究领域的第一大CRO[4] 业务模式与技术能力 - 公司提供全方位的非临床安全性、有效性、药物代谢及药代动力学研究，以及涵盖从概念验证到关键试验的一体化临床试验服务，为客户提供全生命周期的研发支持[4] - 技术上，公司拥有生物标志物及转化医学平台，提供免疫学、细胞及分子检测，并辅以质谱生物分析，在寡核苷酸疗法、单双特异性抗体、ADC及细胞基因治疗等领域积累了广泛项目经验[4] - 公司已构建中国最全面的非人灵长类动物疾病模型组合之一，NHP数量超过20,000只，凭借疾病模型项目，于2024年跻身中国有效性研究领域第三大CRO[10][11] 财务业绩表现 - 公司营业收入在2022年、2023年、2024年及2025年前六个月分别为7.25亿元、7.67亿元、7.13亿元和3.77亿元，同期净利润分别为1.43亿元、-0.52亿元、-2.52亿元和0.65亿元[6] - 截至2025年6月30日，公司流动负债总额高达35.34亿元，而流动资产仅为15.78亿元，存在显著资金缺口[7] - 收入主要来源于非临床研究服务，该业务占比从2022年的86.2%下降至2025年上半年的74.6%，临床实验服务占比同期从10.9%提升至23.9%[10] 行业背景与增长动力 - 中国医药研发支出持续增长，从2020年的247亿美元上升至2024年的412亿美元，预计到2029年将达到616亿美元[2] - 2020至2024年间，中国共提交超过12,000项创新药IND申请，截至2025年上半年，中国药企的许可交易总交易额已超过600亿美元[2] - 全球CRO服务市场预计到2029年扩大到1,398亿美元，到2034年进一步增长至1,725亿美元[12] 主要挑战与竞争格局 - 产业竞争激烈，面临来自下一代CRO、传统CRO（包括康龙化成、泰格医药、昭衍新药等头部企业）的规模压制[8] - 业务依赖于研究动物（主要是NHP），其价格存在波动风险，NHP平均价格从2020年的42,000元/只飙升至2022年的184,000元/只，后下降至2024年的84,900元/只，2025年小幅上涨至92,000元/只[11] - 若投融资降温导致药企研发动力不足，CRO产业可能面临阶段性遇冷[12]