行业背景与核心观点 - 光伏行业进入存量博弈时代，专利成为"反内卷"关键工具，头部企业通过专利诉讼展开激烈竞争[1][3] - 2025年组件出货TOP10企业中仅协鑫集成和横店东磁未卷入专利诉讼，通威股份因产业链优势专利风险较低[3] - 专利布局质量直接影响企业竞争力，有效专利数量、失效专利占比、在审专利比例等指标反映企业研发实力[10] TOP10企业专利整体情况 专利申请量 - 天合光能以7219件专利申请量居首，晶科能源(第二)、隆基绿能(第三)形成第一梯队[7] - 阿特斯专利申请量达4669件，远超市场对其专利实力的认知[7] - 横店东磁光伏相关专利仅681件，为TOP10中最少[7] 专利有效性 - 隆基绿能有效专利3900件居首，天合光能3448件次之，协鑫集成519件，横店东磁361件[10] - 一道新能失效专利占比最低(3%)，阿特斯和协鑫集成失效专利占比高达40%[10] - 天合光能在审专利占比33%反映持续研发投入，阿特斯在审专利仅占6.7%[10] 专利技术含量 - 晶科能源发明专利占比70%最高，横店东磁65.6%次之，阿特斯26%最低[12] - 发明专利占比反映技术含金量，实用新型和外观设计专利防御价值较低[12] 重点企业专利分析 协鑫集成 - 专利申请趋势：2016-2017年高峰(176件/141件)，2022年回升至年均100件，2025年暂录22件[15] - 国际布局：90%以上为国内专利，海外布局仅少量进入美日欧澳市场[17] - 技术分布：组件专利超500件，钙钛矿电池专利200+件，TOPCon专利89件，BC/异质结专利约30件[23] - 专利运营：167件专利发生权利转移，包括购买Maxeon、爱迪生太阳能公司专利，4件专利用于银行质押融资[25] 横店东磁 - 专利申请趋势：2021年达124件峰值，2023年保持108件，2025年暂录17件[29] - 国际布局：欧洲30件、美国14件，与其主要海外市场不匹配[31] - 技术分布：组件专利250件，TOPCon专利130件，PERC专利59件(部分2020年后申请)，BC专利71件[36] - 专利运营：75件专利质押给建行东阳支行，31件内部转让，1件PERC专利完成海关备案(有效期至2034年)[38][40] 专利风险与战略差异 - 协鑫集成通过外购专利增强防御能力，横店东磁依赖高发明专利占比(65.6%)和海关备案专利[42] - 两家企业共同弱点：专利总量不足(协鑫1138件/横店681件)，海外布局薄弱[43] - 横店东磁因高盈利可能成为诉讼目标，其美国市场14件专利难以形成有效防御[44] - 协鑫集成依托协鑫科技供应链优势风险相对较低[44] 技术路线差异 - 协鑫集成重点布局钙钛矿(200+件)和晶硅生产，横店东磁专注TOPCon(130件)和BC技术(71件)[23][36] - 横店东磁完全未布局异质结和钙钛矿，技术路线选择保守[36] - 协鑫集成专利涉及光伏+应用(充电设备/农业)，显示多元化布局[23]

公司发展历程与定位 - 宇树科技成立于2016年，以四足机器狗起家并成为全球出货量最大的厂商之一[2] - 2023年初启动人形机器人项目，获美团、首程控股等多轮融资[2] - 2025年创始人王兴兴与任正非、雷军等商业领袖共同出席民营企业座谈会并发言[2] - 公司定位为通过降低价格（从9.9万元降至3.3万元）提升产品普及率，目标未来实现机器人免费化[5] 行业现状与竞争格局 - 人形机器人行业关注度高带来资源倾斜但竞争加剧[4] - 全球硬件能力已达标但具身智能大模型尚未出现类似ChatGPT的关键突破[3][7] - 当前应用以表演为主（如跳舞、格斗），实际生产场景落地仍受限[9][12] - 中国机器人企业出海占比显著（宇树科技50%营收来自海外）[11] 技术突破方向 - 核心瓶颈在于具身智能AI模型的阶跃式进步，需实现"GPT时刻"[3][7] - AI写代码简单任务成功率超90%，复杂任务仍需提升[5] - 运动控制技术取得进展（汽车工厂试点），但大规模实用化需时间[9] - 数据驱动方法在机器人领域存在偏差，需开发泛化能力更强的模型[8] 市场增长预测 - 全球人形机器人出货量预计每年翻番，技术突破后或达百万台/年[3][14] - 技术突破周期：快则2-3年，慢则3-5年，最长不超过10年[5][3] - 产品规划：大型机器人聚焦工业场景，小型机器人侧重开发者生态与娱乐属性[10] 商业化路径 - 通过降价策略扩大出货量，构建租赁市场和二次开发者生态[5] - 未来可能采用"机器人税收"模式（如开荒种地价值分成）[5] - 上市计划推进中，视为公司成熟化的重要里程碑[15]

文 | 楼股巷 | | | LMArena | | | --- | --- | --- | --- | | | | $ GPT-5 debuts at #1 in the Arena | | | Rank (UB) | Model | | Arena Score O | | 1 | GPT-5 | OpenAl / Proprietary | 1,481 =11 | | 2 | | Gemini 2.5 Pro Google / Proprietary | 1,460 =6 | | 2 | 03 | OpenAl / Proprietary | 1.450 :5 | | 3 | | ChatGPT-4o-latest OpenAl / Proprietary | 1,442 =6 | | 4 | GPT-4.5 | OpenAl / Proprietary | 1,438 =6 | | 5 | Grok 4 | xAl / Proprietary | 1,429 :6 | | 5 | | Qwen3-235B-A22B Alibaba / Apache 2.0 | 1,428 :9 | | 6 | Claud ...

联想创投首席投资官 高级合伙人宋春雨 在联想创投周的会场上，宋春雨谈起AI，语速明显加快。 作为联想创投专门负责看AI 的高级合伙人，他每天的时间几乎被智能体（Agent）、大模型和AI芯片填 满。有人形容他是"站在AI浪潮前线的人"。 作为投科技十余年的技术投资人，他累计投资超过 50 家 AI 相关企业，包括寒武纪、第四范式、深城 交、旷视等头部公司。 2025年的AI产业，比任何时候都更像一场加速中的实验。大模型格局逐渐收敛，智能体应用的想象力 被彻底点燃，AI芯片在供需紧张与架构创新之间激烈博弈，新的原生硬件正在出现——这是资本、产 业和技术交织的临界点。 宋春雨在这样的节点上提出了一个判断："Agent会孕育下一个'抖音'级的超级应用。"在他看来，AI不 只是技术升级，它正在重塑生产力、生产关系和商业入口。 不同于空谈趋势的行业讨论，宋春雨的回答里充满了投资人的冷静逻辑：他关注那些用户愿意掏钱、周 增长指标能说明问题的产品；他在推理芯片、复合AI架构和AI原生硬件上提前布局；他相信中国的To C场景会孕育出全球最具土壤的AI应用。 这场对话，不只是关于AI如何改变世界，更是在告诉我们：下一代的科技巨 ...

吉利银河A7 8月8日，吉利银河A7正式上市，试图重新定义电混家轿的产品标准与价值锚点。比起那些还在反复试 探价格底线的竞品，A7的策略很直接：不试水，直接跳水。 但必须指出的是，这样堆料策略背后的问题也不容忽视。 从价格看，这款车也展现了想成为爆款的野心。8.18万元起售，覆盖70km和150km两种纯电续航，共7 个版型，全部站在"同级最低价格+最高配置"的组合拳上，再加上各种购车政策，的确还算是相对比较 诚意。它既不是"低价入门"，也不是"高配高价"，而是"高配低价"。 但价格只是表面，更重要的是，A7在节能、空间、安全、智能等多个维度同时上量，试图在技术上拉 出代际差。 先说节能。银河A7首发搭载雷神AI电混2.0系统，配上全球热效率最高（47.26%）的电混发动机，让这 台车跑出了百公里2.47L的油耗成绩，实测击败了节能"神车"丰田普锐斯。它还拥有超过2100公里的实 测续航，甚至在新疆高温工况下也能达成续航104.78%的达成率。说白了，它不是"省点油"，它是拿油 耗做竞速。 再说空间。4918mm车长+2845mm轴距，官方宣称B级尺寸、C级体验，尤其后排腿部空间950mm，后 备厢最大可拓展 ...

1、萝卜快跑与Lyft达成战略合作 8月4日，萝卜快跑宣布将通过Lyft在欧洲提供无人驾驶出行服务。根据规划，萝卜快跑的第六代无人驾 驶汽车将于2026年率先落地德国和英国，随后在欧洲市场逐步扩展至数千辆，实现规模化落地。百度创 始人李彦宏与Lyft首席执行官大卫·里舍同时表示，双方将携手提供更安全、绿色、高效的出行服务。 今年以来，萝卜快跑加速全球布局，先后出海迪拜、阿布扎比等地。目前，萝卜快跑已在15座城市部署 超过1000台无人驾驶汽车，累计安全行驶超1.7亿公里，服务全球用户超过1100万次。 科技出海 2、AI+创新药出海，再现高额交易订单 中国创新药企又开出了一笔高额"出海"交易单。8月5日，晶泰控股有限公司（以下简称"晶泰科技"）宣 布与海外创新生物制药公司DoveTree签订了总规模约470亿港元的合作订单，并已收到约4亿港元的首付 款。 此前，中国创新药"出海"主要输出的是产品管线，而此次晶泰科技对外输出的是AI工具。据晶泰科技介 绍，在此次合作中，晶泰科技将利用自身的AI工具，针对一系列由DoveTree指定的靶点进行新药研 发，并有权获得约3.85亿港元的进一步付款、约462亿港元的潜在 ...

分众传媒与支付宝合作 - 分众传媒与支付宝联合推出电梯场景"碰一下 抢红包"新生态 覆盖超300万点位和4亿城市主流消费人群 [1] - 技术采用支付宝碰一下功能 消费者可通过手机互动领取现金红包或消费券 支付宝和淘宝将投入大量现金红包和平台消费券 [1] - 该项目旨在激活城市消费潜能 成为连接居民日常生活的智慧新入口 [1] 幸运咖扩张计划 - 截至7月底门店数达7000家 计划年内突破1万家 市场端人员扩充至超400人 [2] - 降低开店门槛 8月1日前新签约门店首年加盟费降至1.7万元 山东、安徽等重点省份及高潜力点位可免加盟费 [2] - 采用片区管理模式 每片区1000-3000家店 每150家为小组 市场人员提供开业到日常经营的全流程指导 [2] 喜茶海外拓展 - 海外门店总数超100家 过去一年增长超6倍 美国门店从2家增至30余家 成为在美发展最快的新茶饮品牌 [3] - 新进驻库比蒂诺Main Street 成为首个进入苹果总部所在地的新茶饮品牌 覆盖8个海外国家及中国港澳地区28个城市 [3] 安踏集团合资动态 - 与韩国潮流电商Musinsa成立中国合资公司 持股比例分别为40%和60% Musinsa保留经营权 [4] - 计划下半年在中国开设线下门店 销售Musinsa Standard等韩国时尚品牌 Musinsa为韩国最大集合电商平台 拥有8000多个设计师品牌 [4] 统一企业中国业绩 - 2025年上半年总收入170.87亿元同比增10.6% 净利润12.87亿元同比增33.2% [6] - 饮品业务收入107.88亿元同比增7.6% 其中茶饮料50.68亿元增9.1% 果汁18.21亿元增1.7% 奶茶33.98亿元增3.5% [6] 海底捞新品牌布局 - 推出新品牌「捞宝街」全国首店在长春围挡 或主打"老北京潮火锅" 可能采取高性价比策略 [7] - 年内已推出砂锅品牌"从前印象"、烘焙品牌"拾㧚耍"和自助小火锅品牌"举高高" 多业态扩张明显 [7] 宜家全渠道战略 - 入驻京东平台 旗舰店覆盖168类6500余种产品 2024财年线上渠道访问量达3.7亿人次 70%为主动访问 [8] - 形成官方商城、天猫、APP、小程序及京东的全渠道布局 强化"生长+"战略下的数字化触点 [8] 多邻国业绩增长 - 2025Q2营收2.523亿美元同比增41% 净利润4480万美元同比增84% [10] - 日活用户4770万同比增40% 付费用户1090万同比增37% [10] 麦当劳全球表现 - 2025Q2营收68.43亿美元同比增4% 净利润22.53亿美元同比增9% 调整后每股收益3.19美元增5% [11] - 上半年总营收127.99亿美元增1% 净利润41.21亿美元增4% 全球同店销售额增速创近两年新高 [11] 新品牌市场动作 - 丹麦高端睡眠品牌Nordic Sleep通过Fossflakes与美最时合作进入中国 已开设天猫旗舰店 [12] - TUMI途明在上海商城开设中国首家旗舰店 设有定制体验区并推出上海限定烫印图案 [10] 会员体系整合 - 淘宝大会员体系整合飞猪权益 最高黑钻级可享30余种旅行权益并直通飞猪F5会员 [13] 零售业态调整 - 盒马X会员店关闭北京、苏州、南京3家门店 该业态曾作为"第二增长曲线"对标Costco 高峰期4个月内开设4店 [14] 新品与IP合作 - 星巴克推出金桂系列3款新品 采用咸宁金桂原料 已上线小程序 [15] - 喜茶联名IP《CHIIKAWA》推出3款波波冰产品及主题门店 为首个中国大陆茶饮品牌合作方 [16] 运动品牌联名 - Saucony索康尼与LAMFO创意总监推出Project"S"联名系列 聚焦高品质运动需求与视觉设计 [17]

近期，广东华汇智能装备股份有限公司（下称"华汇智能"）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公 开发行不超过1700万股。 笔者注意到，华汇智能的业绩呈现出惊人的高速增长态势，其中2021年-2023年，营收和净利润的年均 复合增长率分别为222.02%、496.26%。然而，这种爆发式增长的背后，却潜藏着对少数客户的深度依 赖，报告期内，华汇智能向前五大客户产生的销售收入占当期营业收入的比例分别为87.56%、 98.57%、98.89%、98.12%，始终维持在87%以上，客户集中特征极为显著。 在经营性现金层面，尽管华汇智能凭借前五大客户的支撑实现了业绩高速增长，但其盈利质量却显露出 明显短板，经营性现金三年及一期合计净流出近7000万元，仅2022年短暂出现正向流入，其余时间段均 为"账面盈利但现金失血"的局面。这种经营性现金流的糟糕表现，核心症结在于应收账款的激增。2021 年-2023年，公司应收账款的年均复合增长率高达240.81%，不仅远超同期营收222.02%的增速，更反映 出收入增长中存在大量未实际变现的"账面收入"。尤其值得注意的是，2024年9月末信用期外应收账款 占比骤升至44.25 ...

模型发展趋势 - 企业级应用侧小参数模型成为落地最佳选择 通用大模型参数进入万亿时代 [2] - MoE架构驱动大模型参数规模提升 如KIMI K2开源模型总参数量达1.2万亿 每个Token推理仅激活32B参数 [2] 算力系统挑战 - 万亿参数模型训练算力需求激增 GPT-3训练需2.5万张A100 GPU运行90-100天 万亿模型需求可能达数十倍 [3] - 模型并行和数据并行导致跨节点通信开销大 GPT-4训练算力利用率仅32%-36% 受显存带宽限制 [3] - MoE模型训练稳定性挑战大 梯度范数频繁突刺 KV cache存储需求呈指数级增长 [3] 显存与计算需求 - FP16格式下万亿参数模型权重需20TB显存 动态数据需求超50TB GPT-3需350GB显存 万亿模型需2.3TB [4] - 长序列训练使计算复杂度平方级增长 2000K Tokens训练加剧内存压力 [4] - MoE路由机制导致专家负载不均衡 部分专家过度使用成为瓶颈 [4] 解决方案与技术进展 - 阿里云提出全局负载均衡损失 使模型PPL降低1.5个点 [5] - AI技术方向从预训练转向推理 算力需求从训练侧转向推理侧 [5] - MoE架构分布式训练通信时间占比高达40% 需构建更大Scale Up高速互连域 [5] Scale Up系统优势 - Scale Out集群节点间通信瓶颈放大 InfiniBand时延达10微秒 Scale Up系统将数百颗AI芯片封装为统一计算实体 [6] - 并行计算技术如专家并行、张量并行可拆分模型权重与KV Cache到多芯片 [6] - 构建大规模Scale Up系统是解决万亿模型计算挑战的唯一可行路径 [6] 产品与架构创新 - 浪潮信息发布超节点AI服务器"元脑SD200" 支持64路本土GPU芯片 可单机运行1.2万亿参数Kimi K2模型 [7] - 元脑SD200采用多主机低延迟内存语义通信架构 支持多模型同时运行 [7] - 3D Mesh系统架构实现64卡P2P全互连 拓展跨域互连能力 [8][9] 软硬协同与未来方向 - 软硬协同是突破算力瓶颈核心路径 字节跳动COMET技术将MoE通信延迟从0.944秒降至0.053秒 [10] - 超节点功耗密度达兆瓦级 需软件适配动态功耗调节避免过热降频 [11] - Scale Up与Scale Out将同步发展 Scale Up成为大模型技术重点探索领域 [9]

行业概况 - 具身智能赛道前5个月吸金232亿元，超过去年全年总额[1] - 互联网巨头全面布局机器人领域，包括京东、美团、阿里、腾讯、百度、蚂蚁等[1] 京东战略 - 7月21日单日官宣领投三家机器人公司：千寻智能（估值45亿元）、众擎机器人、逐际动力（成立1.5年融资近14亿元）[5] - 内部成立具身智能业务部门，推出"JoyInside"品牌研发机器人软件系统[6] - 战略目标是通过硬件投资+软件研发实现从仓库分拣到末端配送的全链路自动化[6] 美团布局 - 早期扫货式投资服务机器人项目，现为宇树科技最大外部股东[7] - 已与银河通用合作推出"人形机器人智慧药房"实现药品抓取/配药功能[7] - 核心动机是解决外卖业务中数十万骑手带来的成本压力[7] 阿里百度策略 - 定位为机器人行业基础设施供应商，提供云计算与大模型支持[9][10] - 阿里计划未来三年云/AI基础设施投入超过去十年总和，开放"通义千问"大模型[11] - 百度通过BV风投布局硬件公司，打包智能云/文心大模型/昆仑芯片提供解决方案[12] 腾讯投资 - 双线布局：投资智元机器人/优必选/云鲸智能等硬件企业，同时研发Tairos机器人操作系统[15][16] - RoboticsX实验室七年来自研四足/轮腿机器人原型，推出试验产品"小五"[16] 蚂蚁集团 - 2024年底成立"蚂蚁灵波科技"子公司，专项投入1亿元研发具身智能[17] - 聚焦家庭/养老/医疗场景，已投资星海图/宇树科技/灵心巧手等项目[18] - 依托现有多模态大模型技术储备，等待硬件成熟后快速切入垂直领域[18]