文章核心观点 - 铜被高盛称为AI时代的“新石油”，AI发展、数据中心算力提升、新能源转型及电网升级共同推动全球铜需求爆发式增长 [1] - 铜价在10月创下历史新高后，因短期宏观因素进入盘整，但中长期在供需紧平衡格局下，机构对其价格中枢上移保持乐观 [3][4][12][14] 铜的战略地位与需求驱动 - AI发展依赖数据中心算力，电力传输稳定性离不开铜，铜成为清洁能源和数字技术领域的新型战略原材料 [1][2] - 新能源领域显著增加用铜量，每辆电动汽车用铜量约80千克，是传统燃油车的4至5倍 [1] - 美银预测，到2030年仅中国AI数据中心驱动的铜需求将增长至近100万吨，占届时中国铜总需求的5%至6% [11] - 中国“十五五”规划建议加快人工智能等数智技术创新，强化算力供给，为铜需求带来长期增量预期 [11] 铜价走势分析 - 10月伦铜期货价格持续冲高，当月29日盘中触及11200美元/吨的历史纪录，月度累计涨幅超过6% [5][7] - 进入11月后市场热情降温，伦铜价格震荡盘整，截至11月6日报收10687美元/吨，当月跌幅1.5% [6] - 机构观点呈现“短期波动加大、长期中枢上移”的一致性看法，短期回调是对过快涨势的修正 [12][14] 供应端紧张状况 - 全球头部铜矿接连发生事故导致产量缩减：印尼Grasberg矿山2025年将减产20万吨，2026年减产近27万吨；卡莫阿-卡库拉铜矿2025年产量指引减少近15万吨；智利埃尔特尼恩特矿2025年产量将缩减30万吨 [8] - 主流矿企增产不及预期：嘉能可第三季度铜产量23.96万吨，同比减少1%；第一量子第三季度铜产量10.46万吨，同比下滑9.9% [9] - 天风证券指出2025年全球铜矿产量预计减量2.3万吨，供应增量再度不及预期 [9] 需求端结构性变化 - 传统需求领域放缓：电网投资用铜增速保持低水平，10月中国铜缆线企业开工率跌至67.8%，为近年同期最低；建筑及家电铜需求因产量增长不及预期而持续回落 [10] - 新经济领域成为需求新引擎：AI算力建设、新能源（风电、光伏、新能源汽车）及人形机器人等新兴产业赋予铜长期需求增长空间 [11] 机构价格预测 - 中信建投期货预期2026年伦铜价格中枢将提升至11000美元/吨，因供需缺口料将扩大，且“十五五”首年电网投资增幅有望超10% [13] - 高盛将2026年铜价预测上调至10500美元/吨，但认为未来两年铜价将以11000美元为上限，因市场处于轻微过剩状态 [14]