核心观点 - 双线资本全球发达市场信贷主管罗伯特·科恩警告固定收益投资者在为人工智能热潮提供资金时应保持谨慎 需警惕科技行业及其相关衍生行业的潜在风险 [1] - 尽管存在对项目盈利能力和融资结构的担忧 但由于信贷市场整体供应不足 预计投资者对科技行业即将发行的债务仍有充足需求 [2][3] 科技公司融资活动 - Alphabet在美国发行175亿美元债券 并在欧洲发行65亿欧元（约合74.8亿美元）票据 [1] - Meta Platforms筹集300亿美元资金 其路易斯安那州一个相关项目通过私人发售募集270亿美元 [1] - 甲骨文公司在9月通过债券投资者募集180亿美元 [1] 投资风险与担忧 - 新型融资结构如表外融资存在不确定性 目前无人能确定这些巨额资本项目是否能盈利 [1] - 产能过剩可能导致亏损 电力、化工等相关行业的企业可能面临麻烦 [1] - 项目最终必须证明自身的盈利能力 若大部分无法盈利 市场将出现剧烈反应 [2] 行业资本支出预测 - 摩根士丹利预测 截至2028年 大型云计算公司（超大规模企业）将在数据中心等基础设施项目上投入约3万亿美元 [2] - 该预测估计现金流可覆盖约一半资金需求 仍需筹集大量债务 [2] 信贷市场供需状况 - 尽管债券和贷款的总发行量居高不下 但企业交易活动匮乏以及再融资占主导地位 使得净发行量保持在较低水平 [2] - 信贷市场整体供应不足 因此投资者乐于接收更多债券 [3] 私人信贷市场评估 - 私人市场热衷于为数据中心热潮提供资金 [3] - 私人信贷存在流动性更差、透明度更低的问题 但未能为投资者提供足够的额外回报以弥补这些缺陷 [3] - 双线资本认为私人信贷领域不存在任何超额收益 部分客户对投资结果感到失望 并不迫切希望增加此类投资 而是寻求替代方案以分散风险 [3]