宏观观点 - 资产重构将决胜于“价”，稳增长关键在于稳价格，物价指标是关注内需变化的核心指标[3] - 2025年宏观经济总量稳定但结构分化明显，供、需分化和量、价分化，内需偏弱是2026年政策需解决的问题[3] - 全球经济与货币体系重构导致黄金、美元、美债等资产的定价框架发生变化，本轮黄金牛市主要由非经济因素驱动，是长期性、历史性的变化[3] 市场策略 - 2026年中国“转型牛”的升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高[1][4] - 中国资本市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，投资策略从杠铃策略转向质量策略[1][4] - 新兴科技是投资主线，周期消费看转型，并继续看好金融股[4] - 经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革将放大牛市思维[4] 大类资产配置 - 战略看多中国A/H股票，因经济转型加快、无风险利率下沉、资本市场改革提速及“十五五”政策加力[5] - 战略性看多黄金，长期因全球主权信用分化与美元信用削弱推动央行储备多元化，中期因美联储降息周期与通胀黏性使美债实际利率趋向下行[5] - 战略性看多铜，因铜矿品位下降与新矿开发周期拉长制约供应，而AI基础设施与电网升级带来结构性需求，导致供不应求[5] 资本市场发展 - 中国资本市场正加速机构化、产品化、国际化，机构投资者等中长期资金的“压舱石”和“稳定器”作用不断凸显[2] - 新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性、适应性、吸引力和竞争力，有望带来中国资产广泛价值重估机遇[2]