美股AI行业面临的不确定性 - 市场共识认为美股的AI神话可能难以为继，核心风险在于路径不明确的“通用人工智能”目标[1] - AGI的发展路径与互联网等技术不同，其不确定性并未随投入增加而降低，商业前景模糊[1] - 该路径需要持续投入最先进的算力芯片和天文数字的研发费用，但最终产出未知[1] AI技术的商业回报与市场表现 - 美国95%采用生成式AI的公司尚未从该技术中盈利[2] - 近80%部署了AI的企业净利润并未因AI而提高[2] - 估值近一万亿美元的OpenAI在今年上半年净亏损达到135亿美元[2] AI投资对宏观经济的影响 - 美国AI相关支出对GDP增长的贡献已超过所有消费者支出的总和[2] - 有计算显示2025年上半年美国GDP增长的92%将来自于AI的巨额投资[2] 市场参与者的行为与潜在风险 - 知名投资者Michael Burry正在部署做空美国AI泡沫，预警支出过度而回报过低的情况[2] - AI相关股票已占标普500指数权重的44%以上，其波动将对整体市场产生重大影响[2] AI行业与历史泡沫的相似性 - 当前美国AI界的商业模式与日本泡沫经济时期的企业行为相似，存在相互投资和天价订单以放大账面收入的情况[3] - 数据中心长期租约被打包成债券出售的操作，类似于次贷危机前的房贷证券化，埋下隐形杠杆风险[3] 中美AI发展路径的对比 - 中国AI产业走“产业应用驱动”的务实路线，深耕自动驾驶、生物制药等具体领域，形成健康的商业闭环[4] - 与美国的AGI路径相比，中国模式投资更少且更容易打造有竞争力的完整产业链[4] - 部分国际投行在预警美国科技股可能回调10%-20%的同时，看好中国股市的AI及电动车等领域[4]