文章核心观点 - AI发展、新能源转型及电网升级推动全球铜需求爆发式增长，铜被视为AI时代的"新石油" [1] - 铜价在10月创下历史新高后进入盘整，长期供需紧平衡格局支撑其中枢上移 [2][3][11] - 供给端受矿山事故及增产不及预期影响趋紧，需求端传统领域放缓但新经济领域提供长期增长动力 [4][5][6][7] 铜价近期表现 - 10月伦铜期货价格持续冲高，当月29日盘中触及11200美元/吨历史纪录，月度累计涨幅超过6% [3] - 进入11月后市场热情降温，伦铜价格震荡盘整，截至11月6日报收10687美元/吨，月度跌幅1.5% [3] - 11月4日伦铜期货价格当日跌幅1.90%，触及10577.5美元/吨阶段性低位，随后暂回升至10700美元/吨上方 [8] 供给端分析 - 印尼Grasberg矿山因泥石流事故减产，预计2025年四季度减产20万吨，2026年减产近27万吨 [4] - 全球头部矿山产量指引下修：卡莫阿-卡库拉铜矿2025年产量指引减少近15万吨，智利埃尔特尼恩特矿2025年产量缩减30万吨 [4] - 主流矿企增产不及预期：嘉能可第三季度铜产量23.96万吨同比减少1%，第一量子第三季度铜产量10.46万吨同比下滑9.9% [5] - 天风证券预计2025年全球铜矿产量减量2.3万吨，供应增速较2024年继续下滑 [6] 需求端分析 - 传统需求领域放缓：电网投资用铜增速保持低水平，10月铜缆线企业开工率跌至67.8%为近年同期最低 [6] - 建筑及家电铜需求回落：1至9月房地产开发企业房屋施工面积64.86亿平方米同比下降9.4% [6] - 新经济领域需求强劲：每辆电动汽车用铜量约80千克，是传统燃油车的4-5倍 [1] - 美银预测到2030年仅中国AI数据中心驱动的铜需求将增长至近100万吨，占届时中国铜总需求的5%至6% [7] 机构观点与价格预测 - 中信建投期货预期2026年伦铜价格中枢将从2025年的9700美元/吨提升至11000美元/吨 [11] - 该机构预计2026年供需缺口扩大，电网投资首年增幅超过10%将带动铜需求超预期增长 [10] - 高盛将2026年铜价预测由每吨10000美元上调至10500美元，但认为未来两年铜价以11000美元为上限 [11] - 机构普遍认为铜价呈现"短期波动加大、长期中枢上移"的格局 [11]