公司股价表现 - 年内股价累计暴涨500%，股价突破180元创历史新高 [2] - 9月1日至今累计上涨303%，涨幅排名全市场第二，年内累计上涨497.95% [3] - 11月7日股价盘中最高报184.88元，收盘报170元 [3] 公司财务业绩 - 前三季度实现营收263.99亿元，同比增长59.9%，营收规模创历史新高 [4] - 前三季度归母净利润同比下滑1.67%至3.59亿元，扣非后归母净利润同比下滑15.29%至3.56亿元 [4] - 前三季度销售净利率为1.31%，显著低于半导体板块平均水平（4.23%） [4] - 前三季度营业成本同比增长63.37%至255.72亿元，成本增速超过营收增速3.47个百分点 [7] 公司业务转型与构成 - 公司前身是主营洗衣机减速离合器的聚隆科技，自2020年起向半导体行业转型 [5] - 2021年完成对联合创泰100%股权的收购，获得SK海力士、MTK、兆易创新等原厂授权代理权，主营业务彻底转型为半导体分销 [5] - 收购联合创泰并表后，公司2021年营收与净利润分别暴涨3376.71%和247.76% [5] - 半导体业务分为芯片分销与自研产品两大板块，主要收入由芯片分销贡献 [6] - 分销的核心产品为存储器，该产品占分销业务收入的比重超过70% [3][4] 存储芯片行业动态 - SK海力士与英伟达达成的HBM4供应协议，单价较前代产品(HBM3)暴涨超50% [3] - DDR5现货价格在一周内飙升25%，三大原厂暂停报价加剧市场紧张情绪 [3] - AI服务器需求爆发式增长，单台对DRAM的需求是普通服务器的8倍，颠覆了存储行业的传统供需格局 [3] - AI是半导体景气度上行的主要推手，推动企业级存储等高端产品需求持续向好 [3] 公司商业模式与估值 - 公司商业本质是分销商，核心模式是赚取购销差价，在产业链中处于相对被动的位置 [6] - 公司市盈率TTM高达305倍 [2][7] - 当芯片涨价时，分销商能享受库存价值上升带来的收益，但这种收益具有一次性特征，且长期利润率可能承压 [6] - 存储芯片行业具有典型的强周期特征，周期与供需格局波动会直接体现在营业成本和利润率 [6]