3Q25 业绩符合市场预期 公司公布3Q25 经营情况：3Q 净利润7.26 亿元，同比+8.4%，符合市场预期。 机构：中金公司 研究员：王文丹/陈文博 坚持稳定战略，明年增长趋势不改。我们估计10 月公司饮料跌幅较3Q 扩大，主要由于外卖补贴及行业 去库存影响，考虑公司3Q 库存健康，价格战略稳定，通过开拓高势能网点挖掘增量蓄力来年增长，我 们预计明年收入有望同比保持增长。利润端，成本有利情况下公司坚持理性的竞争策略、保持既定的费 用投入节奏，我们预计4Q 及明年利润率有望维持同比提升态势。 盈利预测与估值 考虑竞争加剧，下调25/26 年盈利预测3%/6%至22.3/24.7 亿元；当前交易在16/14 倍25/26 年P/E；维持目 标价11.5 港元，对应20/18 倍25/26 年P/E 和28.5%上行空间，维持跑赢行业评级。 风险 需求复苏不及预期，原材料价格波动。 发展趋势 3Q 收入同比持平，食品增长、饮料略有承压。我们估计公司3Q收入同比持平，分业务看，食品业务收 入同比中低单增长，茄皇、老坛酸菜牛肉面、满汉大餐表现较好；饮料业务收入同比低单下降，主因外 卖大战下，饮料行业进入存量市场、 ...