三季度业绩表现 - 3Q25净利润同比大幅增长176.4%至12.91亿元，9M25净利润同比增长206.9%至18.59亿元，业绩超预期 [1] - 3Q25末净资产环比增长22.7%至252.61亿元 [1] - 业绩超预期主要受投资收益率超预期驱动 [1] 保险业务运营 - 9M25保险业务收入同比增长5.6%至269.3亿元 [1] - 9M25综合成本率同比改善0.5个百分点至97.4% [1] - 公司在健康险和车险领域面临发展机遇，有望实现保费增速快于行业并保持优秀的综合成本率水平 [1] 投资表现 - 3Q25投资收益率和综合投资收益率同比分别提升1.1和2.4个百分点至1.53%和2.97% [1] - 9M25投资收益率和综合投资收益率同比分别提升2.5和2.3个百分点至2.75%和4.06% [1] - 投资收益率超预期是驱动净利润高增长的主要因素 [1] 香港银行业务 - 众安香港虚拟银行ZA Bank用户数已突破100万，并在1H25首次实现盈利 [2] - ZA Bank近期正式推出港股交易服务，此前已提供基金、美股及加密货币相关业务 [2] - 香港银行业务战略前瞻性强，随着财富管理业务升级，未来可能具备较强的财务弹性 [2] 盈利预测与估值 - 公司当前交易于0.9倍2025年预期市净率 [2] - 2025年和2026年每股收益预测分别上调68%和12%至1.22元和0.94元 [2] - 2025年和2026年每股净资产预测分别上调3.2%和3.7%至15.76元和16.70元 [2] - 维持目标价23.0港币，对应1.3倍2025年预期市净率和42%上涨空间 [2]