核心财务表现与预期 - 公司第三季度净收入为122亿港元，同比增长14%，调整后息税折旧摊销前利润为33亿港元，同比增长14%，符合预期 [1] - 维持2025年、2026年及2027年每股收益预测，分别为2.33港元、2.46港元及2.64港元 [1] - 基于分类加总估值法，维持目标价50港元，有30%的上涨潜力，维持“买入”评级 [1] 第三季度业务复苏详情 - 第三季度贵宾厅转码金额同比增长46%，中场博彩收入同比增长13%，角子机收入同比增长14% [2] - 总博彩收入、中场收入、角子机收入及贵宾厅转码量分别恢复至2019年同期水平的90%、138%、125%及41% [2] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润恢复至2019年同期水平的81% [2] 新酒店与项目进展 - 澳门银河的Capella酒店及Horizon Plus项目大部分已开业，所有设施预计明年初全面开放 [3] - 星际酒店的升级改造计划预计于2026年完成 [3] - 澳门银河第四期项目预计于2027年竣工，将引入多个首次登陆澳门的高端酒店品牌、一个约5000座位的剧院、绿色花园、水上乐园及赌场等设施 [3] 非博彩业务持续发展 - 前三季度公司举办了约260场娱乐、体育、艺术文化及会展活动，带动澳门银河客流量同比增长41% [4] - 公司已与终极格斗冠军赛签署为期四年的战略合作伙伴关系，与腾讯音乐续签三年战略合作，并与阿里巴巴集团旗下的大麦娱乐及澳门通续签为期三年的活动票务合作协议 [4] 投资观点 - 看好公司博彩业务的韧性及其长期增长潜力 [5] - 维持目标价50港元及“买入”评级 [5]