行业整体业绩表现 - 光伏主产业链在2025年第三季度净亏损幅度显著收窄 多数龙头企业创下自2024年下半年以来最低单季亏损纪录 [1] - 21家光伏主产业链上市公司中 有14家企业在第三季度实现了归母净利润的环比正增长 [1][2] - 2025年前三季度21家制造商实现营业收入3816.7亿元 同比减少784.73亿元或17.05% [4] - 第三季度21家企业营业收入同比增速中位数为-11.9% 仅4家实现单季度营收环比正增长 12家环比下降超过10% [5] 重点公司业绩亮点 - 大全能源第三季度实现营业收入17.73亿元 同比增长24.75% 环比增长214.93% 归母净利润0.73亿元 同环比均扭亏为盈 [3] - 双良节能第三季度硅片毛利率扭亏 单季度实现营收16.88亿元 净利润0.83亿元 [3] - 通威股份第三季度归母净利润亏损3.15亿元 环比大幅减亏20.5亿元 [3] - 隆基绿能第三季度减亏约3亿元至-8.34亿元 [3] - 天合光能第三季度营收环比增长13.11% 并且连续两个季度实现环比增长 [5] 产业链价格与盈利修复 - 三季度末各型号单晶硅片价格报1.32元/片—1.68元/片 对比三季度初的0.86元/片—1.19元/片 价格至少回升40% [3] - 多晶硅三季度均价4.975万元/吨 环比上涨8.6% 其中N型复投料均价5.18万元/吨 较二季度末上涨约55% [3] - 上游硅料和硅片企业成为本轮价格反弹最大受益者 毛利率环比修复幅度领先全行业 中游电池和组件环节盈利改善幅度有限 [3] 市场需求与供需格局 - 2025第三季度光伏组件出口68GW 同比增长13% 环比增长9% 但国内新增光伏装机规模29GW 同比环比分别下降51%、81% [4] - 10月份国内多晶硅产量约13.7万吨 环比增加6.2% 相比预期高出5.4% 2025年底行业库存量仍将大概率超过40万吨 [6] - 四季度为光伏装机传统淡季 市场对四季度光伏装机预期普遍偏弱 预计电池组件订单增量有限 [6]