美联储政策转向 - 美联储结束缩表并可能重启购债，政策从刺激衰退经济转变为向泡沫中注入刺激[4] - 当前政策组合包括财政赤字扩张、货币宽松、监管放松和AI繁荣，形成超级宽松局面[5] - 政策操作更像是为政府债务融资和货币化国债，而非单纯向市场注入流动性[5] AI行业市值与资本流动 - 英伟达市值从2022年11月的4000亿美元涨至5万亿美元，美国AI相关企业总市值增长超过10万亿美元[11] - AI热潮催生的市值膨胀是互联网泡沫的17倍，2008年房地产泡沫的4倍[6] - 风险投资今年在AI上投入1600亿美元，全年预计超2000亿美元，大部分流向十家核心公司，总估值超1万亿美元[11] 行业资本循环与债务融资 - AI产业形成复杂投资循环网络，英伟达投资OpenAI和CoreWeave，资金回流购买自身芯片，科技巨头互为投资者和客户[11] - 大额债务融资频繁出现，Meta筹集290亿美元（含260亿债务）、甲骨文180亿、xAI 125亿美元[11] - 资本集中和高杠杆结构增加了多米诺效应风险，潜在经济危害堪比19世纪铁路崩盘[7] 政府战略与基础设施投入 - 美国政府入股英特尔、投资稀土、锂矿、铜矿公司，推动芯片与能源基础设施建设[13] - AI泡沫正在建设数据中心、算力基础设施和云计算网络，为未来技术突破奠基[11] - 国防相关企业股价涨幅超过50%，AI基建逐渐取代消费成为经济增长驱动力[13] 市场环境与风险特征 - 标普500盈利收益率4.4%，10年期美债收益率4%，股权风险溢价仅0.3%，信贷利差接近历史低位[10] - AI泡沫被归类为工业泡沫，即使破灭也可能留下基础设施或技术遗产[6] - 当前繁荣由技术导火索引发，但各国政府将AI纳入战略扶持，资源资本注入高度集中化[9]